مفهوم At The Money (ATM) در معامله آپشن‌ها

سید محمد رضا

تاریخ آخرین بروزرسانی: 23 آگوست 2023

ATM به موقعیتی گفته می‌شود که قیمت استرایک یک آپشن با قیمت فعلی اوراق مبنای آن مطابقت دارد. یک آپشن ATM دارای دلتای ±0.50 است، که برای آپشن خرید "call" مثبت و برای آپشن فروش "put" منفی است. هر دو آپشن خرید و فروش می‌توانند به صورت همزمان در وضعیت ATM باشند. به عنوان مثال، اگر سهام XYZ با قیمت $75 معامله شود، آپشن خرید XYZ 75 ATM خواهد بود و همچنین آپشن فروش XYZ 75 هم در وضعیت ATM قرار خواهد گرفت. آپشن‌های ATM ارزش درونی ندارند، اما قبل از سر رسیدن به تاریخ انقضا، ارزش زمانی یا خارجی خواهند داشت و می‌توانند با آپشن‌های در پول (ITM) و خارج از پول (OTM) مقایسه شوند. نکات کلیدی: - آپشن های در وضعیت ATM شامل آپشن خرید و فروش هستند که قیمت استرایک آن‌ها در نزدیکی یا برابر با قیمت فعلی اوراق مبنای آن هستند. - آپشن های ATM حساس‌ترین آپشن ها به تغییرات عوامل خطرناک مختلف هستند، از جمله تبدیل زمانی و تغییرات دلخواهی یا نرخ بهره. - آپشن های ATM در صورتی جذاب هستند که یک معامله‌گر انتظار حرکت بزرگی در یک سهام را داشته باشد.

ATM

ATM، گاهی به عنوان "on the money" نیز شناخته می‌شود، یکی از سه عبارت است که برای تعریف رابطه بین قیمت استرایک یک آپشن و قیمت اوراق مبنای آن، همچنین همانندی آپشن، استفاده می‌شود. At the Money (ATM) یک مفهوم در معاملات آپشن است که به وضعیتی اشاره دارد که در آن قیمت فعلی دارایی مبنا با استرایک قیمت (strike price) آپشن برابر است. به عبارت دیگر، در صورت تمرین آپشن ATM، سود یا ضرری نخواهید داشت. برای روشن‌تر شدن این مفهوم، فرض کنید که شما یک آپشن Call برای سهمی با استرایک قیمت ۵۰ دلار خریداری کرده‌اید. اگر قیمت فعلی سهم نزدیک به ۵۰ دلار باشد و همانند استرایک قیمت باشد، آن آپشن را ATM می‌گویند. دلیل اینکه ATM به معنای عدم وجود سود یا ضرر در صورت تمرین آپشن است، این است که اگر قیمت دارایی مبنا با استرایک قیمت آپشن برابر باشد، هیچ سود یا ضرری در صورت تمرین آن وجود ندارد. به عبارت دیگر، اگر شما یک آپشن ATM بخرید و قیمت فعلی دارایی مبنا با استرایک قیمت آن برابر باشد، هیچ سود یا ضرری در صورت تمرین آن نخواهید داشت. آپشن‌های ATM در معاملات آپشن به عنوان یک راه حفظ سرمایه مورد استفاده قرار می‌گیرند. برای نمونه، اگر شما به شدت از پایین بودن قیمت دارایی مبنا در بلند مدت مطمئن هستید، می‌توانید یک آپشن Put ATM بخرید تا در صورت کاهش قیمت دارایی مبنا، سودی را از خرید آپشن به دست آورید و در عین حال از احتمال بروز ضرر در صورت تمرین آن جلوگیری کنید. بنابراین، در معاملات آپشن، استفاده از آپشن‌های ATM به دلیل عدم وجود سود یا ضرر در صورت تمرین آن، به عنوان یک راه حفظ سرمایه مورد استفاده قرار می‌گیرد. با این حال، تصمیم گیری برای خرید یا فروش آپشن ATM باید بر اساس شرایط بازار و ریسک و سود پتانسیل انجام شود. آپشن‌ها می‌توانند در پول (ITM)، خارج از پول (OTM) یا ATM باشند. ITM به معنای دارا بودن ارزش درونی آپشن است و OTM به معنای نداشتن ارزش درونی است. به طور ساده، آپشن های ATM در وضعیت مناسبی برای سودآوری در صورت اجرا نیستند، اما هنوز ارزش دارند. به دلیل وجود زمان قبل از انقضا، ممکن است در آینده به وضعیت ITM تغییر کنند. ارزش درونی یک آپشن خرید با کم کردن قیمت استرایک از قیمت فعلی اوراق مبنای آن محاسبه می‌شود. به عبارت دیگر، ارزش درونی یک آپشن خرید برابر با اختلاف قیمت فعلی اوراق مبنای آن و قیمت استرایک آپشن است. از سوی دیگر، ارزش درونی یک آپشن فروش با کم کردن قیمت فعلی اوراق مبنای آن از قیمت استرایک محاسبه می‌شود. برای یک آپشن خرید، وقتی قیمت استرایک آپشن کمتر از قیمت فعلی اوراق مبنای آن است، در پول (ITM) است. به عبارت دیگر، وقتی قیمت فعلی اوراق مبنای آن از قیمت استرایک آپشن بیشتر است، آپشن فروش در پول خواهد بود. همچنین، وقتی قیمت استرایک یک آپشن خرید بیشتر از قیمت فعلی اوراق مبنای آن است، آپشن خرید خارج از پول (OTM) است. به عبارت دیگر، وقتی قیمت استرایک یک آپشن فروش کمتر از قیمت فعلی اوراق مبنای آن است، آپشن فروش خارج از پول است. حال بهتر است هر یک از ATM و ITM و OTM را جداگانه بررسی و مقایسه کنیم تا مطلب واضح تر باشد:

تفاوت ATM با ITM و OTM

ATM: At the Money (ATM) به معنای این است که قیمت دارایی مبنا با قیمت اصلی آپشن برابر است. به عبارت دیگر، اگر یک آپشن ATM باشد و شما آن را تمرین کنید، سود یا ضرری نخواهید کرد. بنابراین، آپشن های ATM مناسب برای حفظ سرمایه در معاملات آپشن هستند. برای نمونه، فرض کنید شما سهمی با قیمت ۵۰ دلار دارید و قیمت آپشن Call برای این سهم در استرایک ۵۰ دلار، ۲ دلار است. اگر قیمت سهم باقی بماند و همچنان ۵۰ دلار باشد، پس آپشن ATM است و اگر آن را تمرین کنید، سود یا ضرری نخواهید داشت.
ITM: In the Money (ITM) به معنای این است که قیمت دارایی مبنا در حال حاضر بیشتر از قیمت اصلی آپشن (strike price) است. به عبارت دیگر، اگر آپشن را تمرین کنید، سود خواهید کرد. برای نمونه، فرض کنید شما سهمی با قیمت ۵۰ دلار دارید و قیمت آپشن Call برای این سهم در استرایک ۴۵ دلار، ۶ دلار است. اگر قیمت سهم به ۵۵ دلار برسد، آپشن ITM است و اگر آن را تمرین کنید، سود خواهید کرد.
OTM: Out of the Money (OTM) به معنای این است که قیمت دارایی مبنا در حال حاضر کمتر از قیمت اصلی آپشن است. به عبارت دیگر، اگر آپشن را تمرین کنید، ضرر خواهید کرد. برای نمونه، فرض کنید شما سهمی با قیمت ۵۰ دلار دارید و قیمت آپشن Call برای این سهم در استرایک ۵۵ دلار، ۲ دلار است. اگر قیمت سهم به ۴۵ دلار برسد، آپشن OTM است و اگر آن را تمرین کنید، ضرر خواهید کرد.

با توجه به اینکه سود و ضرر در معاملات آپشن به شرایط دارایی مبنا بستگی دارد، تحلیل گران با استفاده از ATM، ITM و OTM می‌توانند به تحلیل گردش بازار و پیش بینی روند قیمت ها کمک کنند. تحلیل گران معمولا از ATM، ITM و OTM برای پیش بینی روند بازار و تصمیم‌گیری در مورد معاملات آپشن استفاده می‌کنند. به عنوان مثال، اگر قیمت دارایی مبنا در حال حاضر ATM باشد، یعنی قیمت فعلی دارایی مبنا با استرایک قیمت آپشن برابر است، تصمیم برای خرید یا فروش آپشن به دلیل نداشتن سود یا ضرر در صورت تمرین آن، بستگی به شرایط بازار دارد. اگر قیمت دارایی مبنا ITM باشد، یعنی با توجه به استرایک قیمت آپشن، قیمت فعلی دارایی بیشتر از آن است، بنابراین خرید یا فروش آپشن می‌تواند سودآور باشد. به عبارت دیگر، با در نظر گرفتن احتمال پیشرفت قیمت دارایی، تصمیم برای خرید یا فروش آپشن ITM می‌تواند تصمیم مناسبی باشد. اگر قیمت دارایی مبنا OTM باشد، یعنی با توجه به استرایک قیمت آپشن، قیمت فعلی دارایی کمتر از آن است، بنابراین خرید یا فروش آپشن ممکن است ضرر آور باشد. در این حالت، تحلیل گران ممکن است به جستجوی روش های دیگری برای حفظ سرمایه و کاهش ریسک شروع کنند، به عنوان مثال با استفاده از آپشن های ATM یا استفاده از فرآیندهای مدیریت ریسک. به طور کلی، استفاده از ATM، ITM و OTM در معاملات آپشن، بستگی به شرایط بازار و ریسک و سود پتانسیل دارد. به همین دلیل، تحلیل گران باید با توجه به شرایط بازار و آمارهای تحلیلی، تصمیم‌گیری مناسبی را برای خرید یا فروش آپشن انجام دهند. مسائل ویژه: آپشن های ATM اغلب توسط معامله گران برای ساختاردهی اسپرد و ترکیبات استفاده می‌شوند. برای مثال، استردل ها به طور معمول شامل خرید (یا فروش) همزمان یک آپشن خرید و فروش ATM هستند.

ATM

آپشن های ATM حساس‌ترین آپشن ها به تغییرات عوامل خطرناک مختلف، شناخته شده به عنوان "یونانی های آپشن"، هستند. آپشن های ATM دارای دلتای ±0.50 هستند، اما بیشترین میزان گاما را دارند. این به معنای آن است که با حرکت قیمت اوراق مبنای آن، دلتای آن با سرعتی بسیار بالا از ±0.50 دور می شود و در نزدیکی تاریخ انقضا، این تغییر بسیار شدیدتر است. آپشن های ATM حساس‌ترین آپشن ها به تبدیلات زمانی هستند، نمایانگر تتا یک آپشن. علاوه بر این، قیمت آپشن های ATM به تغییرات در شدت نوسانات (وولاتیلیتی) حساس هستند، به ویژه برای سررسیدهای بلندتر، و با وگا یک آپشن بیان می شود. در نهایت، آپشن های ATM نیز حساس‌ترین آپشن‌ها به تغییرات در نرخ بهره هستند که با رو یک آپشن اندازه گیری می شود. نکته: فعالیت معاملات آپشن‌ای در زمانی که آپشن ها ATM هستند، معمولاً بسیار فعال است. به دلیل حساس بودن آپشن های ATM نسبت به تغییرات قیمت اوراق مبنای آن‌ها و عوامل خطرناک مختلف، این آپشن ها جذابیت بسیاری برای معامله‌گران دارند و بیشترین فعالیت معاملاتی را در بازار آپشن‌ای جلب می‌کنند.

پیش بینی روند قیمت با استفاده از ATM در معاملات آپشن

استفاده از ATM (At the Money) در معاملات آپشن به عنوان یک نقطه مرجع، می‌تواند به تحلیل گران کمک کند تا روند قیمت دارایی مبنا را پیش بینی کنند. به طور کلی، اگر قیمت فعلی دارایی مبنا با استرایک قیمت آپشن برابر باشد، آپشن ATM خواهد بود و در صورت تمرین آن، سود یا ضرری نخواهید کرد. با توجه به فرضیات مبنا، تحلیل گران می‌توانند با استفاده از ATM، روند قیمت دارایی مبنا را تخمین بزنند. به عنوان مثال، اگر قیمت دارایی مبنا به طور متوسط بالاتر از استرایک قیمت آپشن باشد، احتمال بالاتری برای پیشرفت قیمت در آینده وجود دارد و بنابراین، خرید یک آپشن Call ممکن است به سود منجر شود. به طور مشابه، اگر قیمت دارایی مبنا به طور متوسط پایین تر از استرایک قیمت آپشن باشد، خرید یک آپشن Put ممکن است به سود منجر شود. به علاوه، در صورتی که قیمت دارایی مبنا نزدیک به استرایک قیمت آپشن باشد و آپشن ATM باشد، تحلیل گران معمولاً به دنبال نشانه‌های دیگری هستند تا بتوانند راهنمایی خوبی برای خرید یا فروش آپشن ارائه دهند. به عنوان مثال، شاخص‌های فنی و شاخص‌های اقتصادی می‌توانند به تحلیل گران کمک کنند تا بازده آپشن را برآورد کنند و تصمیم مناسبی برای خرید یا فروش آن اتخاذ کنند. به طور خلاصه، استفاده از ATM در معاملات آپشن به عنوان یک نقطه مرجع می‌تواند به تحلیل گران کمک کند تا روند قیمت دارایی مبنا را پیش بینی کنند. با این حال، تحلیل گران باید با استفاده از شاخص‌های فنی و شاخص‌های اقتصادی، به دنبال نشانه‌های دیگری هم بگردند تا بتوانند تصمیم مناسبی برای خرید یا فروش آپشن در بازار ارائه دهند.

مقایسه ATM و Near the Money

اصطلاح "نزدیک به موضع درست در پول" (Near the Money) گاهی برای توصیف یک آپشن استفاده می‌شود که در فاصله 50 سنتی از ATM قرار دارد. به طور کلی، ATM یک اصطلاح در بورس است که به معنی "موضع درست در پول" (At the Money) است. به عبارت دیگر، قیمت اجرای یک آپشن با قیمت فعلی ارزشی برابر دارد. بسیاری از سرمایه گذاران از مفهوم نزدیک به موضع درست در پول برای ارزیابی ریسک و بازدهی آپشن های خود استفاده می کنند. در صورتی که آپشن در نزدیکی موضع درست در پول باشد، ارزش آن به طور قابل توجهی افزایش می یابد و اگر آپشن دور از موضع درست در پول باشد، ریسک بیشتری دارد و ارزش آن کاهش خواهد یافت. به عنوان مثال، فرض کنید یک سرمایه‌گذار یک آپشن خرید با استرایک $50.50 خریداری کند و قیمت فعلی سهام مبنای آن $50 باشد. در این صورت، آپشن خرید نزدیک به درست در پول است. در مثال فوق، آپشن خرید نزدیک به درست در پول خواهد بود اگر قیمت سهام مبنای آن بین حدود $49.50 و $50.50 باشد. آپشن های نزدیک به درست در پول و ATM جذابیت بیشتری برای معامله گران دارند در صورتی که انتظار حرکت بزرگی در یک سهام وجود داشته باشد. آپشن هایی که حتی دورتر از OTM هستند نیز ممکن است در صورت پیش‌بینی حرکت قیمت، افزایشی ببینند.

قیمت گذاری آپشن های At The Money (ATM)

قیمت آپشن ترکیبی از ارزش درونی و ارزش خارجی یا زمانی است. به عنوان مثال، فرض کنید یک سرمایه‌گذار یک آپشن خرید ATM با قیمت استرایک $25 با پول 50 سنت بخرد. ارزش خارجی معادل با 50 سنت است و بطور قابل توجهی تحت تأثیر عبور زمان و تغییرات در وولاتیلیته قرار دارد. با فرض ثبات وولاتیلیته و قیمت، هر چه آپشن به تاریخ انقضا نزدیک‌تر شود، ارزش خارجی آن کاهش می‌یابد. اگر قیمت اوراق مبنای آن از قیمت استرایک به $27 برسد، آپشن خرید حالا دارای ارزش درونی $2 است به علاوه هر ارزش خارجی که باقی مانده است. اما اگر قیمت اوراق مبنای آن به $24 برسد، آپشن خرید دیگر هیچ ارزش درونی ندارد و تنها ارزش خارجی $0.50 دارد. در این مورد، سرمایه‌گذار می‌تواند تصمیم بگیرد که آپشن را نگه دارد و منتظر شود تا قیمت اوراق مبنای آن بیشتر از $25 شود تا بتواند ارزش درونی آن را بدست آورد، یا آپشن را فروش دهد و از ارزش خارجی آن بهره‌مند شود. این تصمیم بستگی به استراتژی سرمایه‌گذار دارد که می‌تواند متناسب با شرایط بازار باشد. منبع: اینوستپدیا