پوت آپشن و کال آپشن چه هستند و معامله آنها به چه معنی است؟ در بین معامله گران، استفاده از آپشن به عنوان یکی از ابزارهای سرمایه‌گذاری در هر نوع راهبردی به سرعت محبوب شده است. برای تازه واردان، یکی از سؤالات اصلی که پیش می‌آید این است که چرا بازاریابان قصد فروش کال آپشن و پوت آپشن را دارند و نه خرید آنها.
فروش آپشن برای بسیاری از سرمایه‌گذاران گیج‌کننده است زیرا تعهدات، خطرات و پرداخت‌های مرتبط با آن از تعهدات، خطرات و پرداخت آپشن های معمولی متفاوت هستند.
یکی از دلایل اصلی فروش آپشن توسط بازاریابان، کسب سود از کاهش قیمت دارایی مبنا است. در واقع، با فروش آپشن، فروشنده موافقت می‌کند که در صورتی که قیمت دارایی مبنا به زیر یا به همان قیمت تمرکز برای فروشنده بیفتد، دارایی مبنا را به خریدار آپشن با قیمت تعیین شده در زمان خرید فروشنده، بفروشد.
در صورتی که قیمت دارایی مبنا بالاتر از قیمت تعیین شده باشد، فروشنده مبلغ پرداختی از خریدار آپشن را به عنوان قیمت فروش آپشن دریافت می‌کند. در هر دو حالت، فروشنده از فروش آپشن سود می‌کند، به شرطی که قیمت دارایی مبنا تغییر کند.
در مقابل، خرید آپشن برای سرمایه‌گذاران، هزینه‌بر و پیچیده است. در واقع، خریدار آپشن موافقت می‌کند که در صورتی که قیمت دارایی مبنا به بالای یا به همان قیمت تمرکز برای خریدار برسد، دارایی مبنا را با قیمت تعیین شده در زمان خرید خریدار، خریداری کند.
در صورتی که قیمت دارایی مبنا پایین‌تر از قیمت تعیین شده باشد، خریدار تنها مبلغ پرداختی برای خرید آپشن را از دست می‌دهد و هیچ دارایی مبنا به دست نمی‌آورد.
بنابراین، تصمیم برای خرید یا فروش آپشن باید با دقت و مطالعه کامل انجام شود. به علاوه، سرمایه‌گذاران باید در نظر داشته باشند که آپشن‌های معمولی معمولاً به افراد با تجربه و دارای دانش کافی در زمینه سرمایه‌گذاری توصیه می‌شود. همانطور که قبلا گفتیم کاربرد آپشن ها در فارکس بسیار کم است و اگر به دنبال آموزش فارکس هستید شاید این نوع مقالات آخرین چیزی باشد که نیاز است بدانید.
نکات کلیدی:
- “نوشتن” به فروش آپشن اشاره دارد و “بدون کاور” یا “بدون پوشش” به راهبردهایی است که در آنها اوراق بهادار مبنا ندارند و آپشن ها بر این پوزیشن وهمی سروده شده است.
- فروش آپشن می‌تواند یک راه پایدار برای تولید درآمد اضافی برای بازاریاب باشد، اما نوشتن آپشن بدون پوشش می‌تواند در صورت علی‌رغم حرکت بازار مخاطرات بسیار بالایی داشته باشد.
- نوشتن کال یا پوت بدون پوشش می‌تواند تمام پرداختی را که توسط فروشنده آپشن جمع‌آوری شده است، بازگرداند، اما فقط در صورتی که قرارداد بی‌ارزش خاتمه یابد.
- نوشتن کال پوشیده یک راهبرد دیگر فروش آپشن است که شامل فروش آپشن‌ها در برابر یک پوزیشن طولانی موجود است.
- گاهی اوقات سرمایه‌گذاران ممکن است آپشن‌ها را به منظور ادغام آنها در دیگر نوعی از راهبردهای آپشن بفروشند. بسیاری از راهبردهای پیشرفته آپشن مانند کندور آهنین، اسپرد تماس گاو، اسپرد تماس گاو و پروانه آهنین، احتمالاً نیاز به فروش آپشن دارند.
در اصطلاحات آپشن، “نوشتن” همان معنای فروش یک آپشن است و “بدون کاور” به راهبردهایی اشاره دارد که در آنها اوراق بهادار مبنا ندارند و آپشن‌ها بر این پوزیشن وهمی سروده شده است. راهبرد بدون کاور، گامی خطرناک و بسیار پرخطر است، اما می‌تواند به عنوان یکی از اجزای یک پرتفوی متنوع، برای تولید درآمد استفاده شود. با این حال، در صورت استفاده نادرست، پوزیشن کال بدون کاور می‌تواند عواقب ویرانگری داشته باشد زیرا یک اوراق بهادار در نظر گرفته شده می‌تواند در نظری به بی‌نهایت برسد.
برای درک اینکه چرا یک سرمایه‌گذار به فروش یک آپشن می‌پردازد، باید ابتدا درک کنید که چه نوع آپشنی را فروخته و چه نوع پرداختی را در هنگام حرکت قیمت دارایی مبنا در جهت مطلوب انتظار دارد.
فروش پوت آپشن
یک سرمایه‌گذار ممکن است در صورتی که نگرش او نسبت به اوراق بهادار مبنا این باشد که قیمت آن به بالا خواهد رفت، تصمیم به فروش یک پوت آپشن بدون کاور بگیرد، در مقابل یک خریدار پوت آپشن که نگرش او منفی است. خریدار پوت آپشن حق فروش سهام را در قیمت توافق شده در صورتی که قیمت پایین‌تر رود، از نویسنده (فروشنده) به عنوان پول پیش پرداخت می‌دهد.
در صورتی که قیمت بالاتر از قیمت اجرایی باشد، خریدار پوت آپشن حق استفاده از آن را نخواهد داشت، زیرا فروش در بازار با قیمت بالاتر سودآورتر است. از آنجا که هزینه پیش پرداخت شده توسط فروشنده (نویسنده) پوت آپشن اگر قیمت بالاتر از قیمت اجرایی باشد، به عنوان پول پیش دریافت می‌شود، ساده است که چرا یک سرمایه‌گذار از این نوع راهبرد استفاده می‌کند.
اگر قیمت اوراق بهادار به پایین‌تر از قیمت اجرایی برسد، فروشنده (نویسنده) پوت آپشن می‌تواند سهام را برای خریدار پوت آپشن با قیمت توافق شده بفروشد و در این صورت سرمایه‌گذاری که پوت آپشن را خریده است، سود خواهد داشت.
با این حال، اگر قیمت اوراق بهادار به بالاتر از قیمت اجرایی برسد، فروشنده (نویسنده) پوت آپشن نیازی به فروش سهام نخواهد داشت و پول پیش پرداخت شده توسط خریدار پوت آپشن به عنوان سود به دست خواهد آمد.
استفاده از پوت آپشن به عنوان یک راهبرد سرمایه‌گذاری، باعث می‌شود که سرمایه‌گذاران بتوانند از نوسانات بازار سود ببرند. در این روش، سرمایه‌گذاری در بازار سهام با افزایش سود و کاهش ریسک همراه است. با این حال، باید توجه داشت که استفاده از پوت آپشن همیشه به سود نیست و ممکن است در صورت رخ دادن نوسانات شدید بازار، سرمایه‌گذاران خسارت ببینند.
بیایید یک پوت آپشن برای شرکت مایکروسافت (MSFT) را بررسی کنیم. نویسنده یا فروشنده پوت آپشن MSFT Jan18 67.50، حق دریافت هزینه پرداختی $7.50 از خریدار پوت دارد. اگر قیمت بازار MSFT تا تاریخ 18 ژانویه 2018 بالاتر از قیمت اجرایی $67.50 باشد، خریدار پوت حق استفاده از حق خود به فروش سهام در قیمت $67.50 را ندارد، زیرا می‌تواند با قیمت بالاتری در بازار فروش کند.
حداکثر ضرر خریدار، هزینه پرداختی $7.50 است که به عنوان پاداش فروشنده به دست می‌آید. اما اگر قیمت بازار به زیر قیمت اجرایی بیفتد، فروشنده پوت موظف است سهام MSFT را با قیمت اجرایی بالاتر از خریدار پوت بخرد، زیرا خریدار حق خود به فروش در قیمت $67.50 را دارد و این حق را به کار می‌برد.
فروش کال آپشن
یک سرمایه‌گذار ممکن است در صورتی که نگرش او نسبت به یک دارایی خاص منفی باشد، تصمیم به فروش یک کال آپشن بدون کاور بگیرد، در مقابل نگرش بلندمدت یک خریدار کال آپشن. خریدار کال آپشن حق خرید دارایی مبنا را با قیمت توافق شده در صورتی که قیمت دارایی بالاتر از قیمت اجرایی باشد، از نویسنده (فروشنده) به عنوان پول پیش پرداخت می‌دهد. در این حالت، اگر قیمت بازار پایین‌تر از قیمت اجرایی بود، فروشنده آپشن پاداش را به عنوان هزینه پرداختی نگه خواهد داشت.
اما اگر قیمت دارایی بالاتر از قیمت اجرایی باشد، خریدار کال آپشن به عنوان پول پیش پرداخت، قیمت را به ارزش بازار دریافت می‌کند و سود خود را از فروش دارایی با قیمت بازار بالاتر از قیمت اجرایی، به دست می‌آورد.
در این راستا، کال آپشن به عنوان یک ابزار معاملاتی بسیار مفید است و برای کسانی که به دنبال ریسک کمتر و سود بیشتر هستند، گزینه‌ی مناسبی است. اما برای کسانی که نگرش‌های منفی دارند و احتمال کاهش قیمت دارایی را بیشتر از رشد آن می‌دانند، فروش کال آپشن بدون کاور، گزینه‌ی بهتری است.
به علاوه، برای کسانی که دارای دانش و تجربه‌ی کافی در زمینه‌ی بازار سرمایه هستند، می‌توان از کال آپشن به عنوان یک ابزار پویا و مفید، برای کسب سود بیشتر استفاده کرد. با درک دقیق این مفاهیم و تحلیل دقیق بازار، می‌توان به راحتی از کال آپشن به عنوان یک ابزار موثر در معاملات سرمایه‌گذاری استفاده کرد.
مثال
فروشنده کال آپشن MSFT Jan. 18 70.00 حق دریافت هزینه پرداختی $6.20 از خریدار کال آپشن دارد. در صورتی که قیمت بازار MSFT به زیر $70.00 برسد، خریدار حق استفاده از حق خود به خرید سهام را ندارد و پاداش فروشنده $6.20 خواهد بود.
با این حال، اگر قیمت بازار MSFT بالاتر از $70.00 شود، فروشنده کال موظف است سهام MSFT را با قیمت اجرایی پایین‌تر به خریدار کال بفروشد، زیرا احتمالاً خریدار حق خود را به خرید سهام با قیمت $70.00 اجرا خواهد کرد.
نکته مهم: یک پوزیشن کال بدون پوشش، اگر به درستی استفاده نشود، می‌تواند عواقب ویرانگری داشته باشد ، زیرا یک اوراق بهادار در نظر گرفته شده می‌تواند در نظری به بی‌نهایت برسد. از سوی دیگر، پتانسیل سود بالا محدود است – این محدودیت هزینه پرداختی آپشن است.
نوشتن کاورد کال‌ها (Covered Call)
کاورد کال (Covered Call) یعنی فروش کال آپشن به همراه پوشش دارایی. در این روش، فروشنده کال آپشن، سهام مبنای قرارداد خود را در نزدیکی حراجی نگه داشته و در صورت اجرای قرارداد توسط خریدار، می‌تواند سهام را با قیمت تمرین به او بفروشد. برای این کار، سرمایه‌گذار با داشتن پوزیشن سهام، کال آپشن مربوط به همان سهام را به فروش می‌رساند و سودی را به دست می‌آورد.
پوزیشن سهام به عنوان «کاور» شناخته می‌شود، زیرا در این صورت، فروشنده توانایی تحویل دادن سهام را دارد، اگر خریدار قرارداد از حق خود به خرید سهام با قیمت تمرین استفاده کند. برای اینکه تفاوتی بین خرید-فروش دارایی و خرید-نوشتن کاورد کال وجود داشته باشد، باید گفت که در خرید-نوشتن کاورد کال، سرمایه‌گذار همزمان با خرید سهام، کال آپشن را نوشته و به فروش می‌رساند.
راهبردهای استفاده از کاورد کال، در بازارهای رو به رشد یا با نوسانات کم، برای تولید سود مفید هستند و ممکن است بازدهی بیشتری با ریسک کمتر نسبت به سرمایه‌گذاری‌های مبنا داشته باشند.
ریسک‌های فروش آپشن چیست؟
فروش آپشن در صورتی که بازار به شدت علیه سرمایه‌گذار حرکت کند و راه خروجی یا پوششی برای او وجود نداشته باشد، ریسک دارد. سناریوهای بدترین حالات احتمالاً رخ نمی‌دهند، اما همچنان مهم است که بدانید این احتمال وجود دارد.
فروش یک کال آپشن ممکن است با ریسک پتانسیل صعود بی‌نهایت قیمت سهام همراه باشد، و در این حالت محافظتی برای مقابله با ضرر وجود ندارد. بنابراین فروشندگان کال آپشن باید نقطه‌ای را تعیین کنند که بهتر است قرارداد آپشن را خریداری کنند.
اما در فروش پوت ، ریسک با سقوط قیمت سهام همراه است، به این معنی که فروشنده پوت حق دریافت پول حق شرطی را دارد و موظف به خریداری سهام است اگر قیمت آن زیر قیمت تعیین شده در پوت باشد.
کی باید یک کال آپشن را بفروشیم؟
یک سرمایه‌گذار در صورتی که نگرش او نسبت به یک دارایی خاص منفی باشد، تصمیم به فروش یک کال آپشن می‌گیرد.
کال آپشن یک ابزار مالی است که به فروشنده آن اجازه می‌دهد که در صورتی که قیمت دارایی مربوطه افزایش پیدا کند، قیمت آن را با قیمت توافق شده در زمان خرید کال آپشن فروش کند. در واقع، کال آپشن یک قرارداد است که به فروشنده آن حق می‌دهد که در صورت نیاز، دارایی مربوطه را به قیمت توافق شده بفروشد.
در صورتی که سرمایه‌گذار نگرش منفی نسبت به یک دارایی خاص داشته باشد، به عنوان مثال فکر کنید که او فکر می‌کند قیمت طلا در آینده کاهش خواهد یافت، می‌تواند تصمیم به فروش کال آپشن طلا بگیرد. در این صورت، اگر قیمت طلا در آینده کاهش پیدا کند، او می‌تواند طلا را با قیمت توافق شده در زمان خرید کال آپشن فروش کند و سود کند.
در کل، فروشندگان کال آپشن، افرادی هستند که انتظار دارند قیمت دارایی مربوطه در آینده کاهش پیدا کند و می‌خواهند از این شرایط بهره‌مند شوند. با این حال، باید توجه داشت که فروش کال آپشن نیاز به تحلیل دقیق و شناخت دقیق بازار دارایی مربوطه دارد و بهتر است قبل از اقدام به فروش کال آپشن، اطمینان حاصل شود که تصمیم درستی گرفته شده است.
کی باید یک پوت آپشن را بفروشیم؟
یک سرمایه‌گذار در صورتی که نگرش او نسبت به دارایی مبنا مثبت باشد، تصمیم به فروش یک پوت آپشن خواهد گرفت.
در اینجا باید توجه داشت که فروش پوت آپشن به معنی انتقال حق خرید از خود به خریدار است و این به معنای تحمیل مسئولیت خریدار در مورد دارایی مبنا است. بنابراین، سرمایه‌گذار باید اطمینان داشته باشد که قیمت دارایی مبنا نزدیک به قیمت تمرکزی پوت آپشن است و به نظر می‌رسد قیمت در آینده از این حد بالاتر نخواهد رفت.
همچنین، سرمایه‌گذار باید به دقت شرایط بازار و حجم معاملات را بررسی کند تا در صورت فروش پوت آپشن، پیش‌بینی خود را برای اینکه به چه قیمتی دارایی مبنا را خریداری کند، بهتر بسنجد. در نهایت، سرمایه‌گذار باید اطمینان داشته باشد که تحمیل مسئولیت برای خرید دارایی مبنا به خریدار، به دلیل عدم تعهد به خرید دارایی مبنا توسط خودش، میسر خواهد شد.
نتیجه‌گیری
فروش آپشن می‌تواند یک راهکار تولید درآمد باشد، اما این کار با ریسک‌های نامحدودی همراه است اگر قیمت دارایی مبنا به شدت علیه شما حرکت کند. بنابراین، فروش آپشن‌های بدون پوشش باید با احتیاط ویژه انجام شود.
یک دلیل دیگری برای فروش آپشن ترکیب آنها با سایر نوع راهبردهای آپشن است. به عنوان مثال، اگر یک سرمایه‌گذار می‌خواهد از پوزیشن خود در یک سهم خارج شود زمانی که قیمت آن بالاتر از یک سطح مشخص شود، می‌تواند از یک راهبرد پوشیده کال استفاده کند. بسیاری از راهبردهای پیشرفته آپشن مانند آهنگر مکنده، اسپرده بالای گاو، اسپرده پولی گاو و پروانه آهنین احتمالاً نیاز به فروش آپشن‌ها دارند.
منبع: اینوستپدیا
