تفاوت فروش کوتاه با پوت آپشن

سید محمد رضا

تاریخ آخرین بروزرسانی: 20 آگوست 2023

فروش کوتاه و پوت آپشن ها استراتژی های مبتنی بر نگرش منفی هستند که برای معامله بر روی احتمال کاهش اساسی اوراق بهادار یا شاخص استفاده می شوند. این استراتژی ها همچنین به کاهش خطر سقوط قیمت در یک نمونه پرتفوی و یا سهام خاص کمک می کنند. این دو روش سرمایه گذاری ویژگی های مشترکی دارند، اما تفاوت هایی هم دارند که سرمایه گذاران باید درک کنند. نکات کلیدی: • فروش کوتاه و خرید پوت آپشن ها، دو استراتژی منفی هستند که با کاهش بازار سودآوری بیشتری دارند. • فروش کوتاه شامل فروش اوراق بهاداری است که فروشنده آن را ندارد، اما قرض گرفته و در بازار به فروش می‌رساند و در ادامه، با قیمت پایین‌تری آن را خریداری می‌کند. احتمال زیان بزرگی وجود دارد اگر بازار به سمت بالا حرکت کند. • خرید یک پوت آپشن حق خرید دارایی زیرین را با یک قیمت مشخص در آپشن به خریدار می‌دهد و حداکثر زیان قسط پرداختی برای آپشن است. • هر دو فروش کوتاه و پوت آپشن ها پروفایل ریسک-پاداشی دارند که ممکن است برای سرمایه گذاران مبتدی مناسب نباشند.

فروش کوتاه در بازار

تریدرهایی که از فروش کوتاه استفاده می‌کنند، در واقع دارایی‌ای را به فروش می‌رسانند که در پرتفویو خود ندارند. این سرمایه گذاران باور دارند که ارزش دارایی زیرین در آینده کاهش خواهد یافت. این روش همچنین به عنوان معامله منفی، فروش کوتاه و ... شناخته می‌شود. تریدرها و سرمایه گذاران با تجربه که از پوت آپشن ها استفاده می کنند، همچنین حریصانه به این باور هستند که ارزش یک دارایی در آینده کاهش خواهد یافت و قیمت و زمانی که این دارایی را خواهند فروشید را مشخص می کنند. برای یک سرمایه گذار یا تریدر با تجربه، انتخاب بین یک فروش کوتاه و پوت آپشن ها جهت اجرای استراتژی منفی به عوامل بسیاری از جمله دانش سرمایه گذاری، تحمل ریسک، دردسترس بودن نقدینگی و اینکه معامله برای معامله یا محافظت است، بستگی دارد.

فروش کوتاه

فروش کوتاه یک استراتژی منفی است که شامل فروش اوراق بهادار است که فروشنده آن را ندارد و قرض گرفته شده و سپس در بازار به فروش می‌رساند. اگر تریدری اعتقاد داشته باشد که سهام، کالا، ارز یا دارایی دیگری در آینده به شدت به سمت پایین حرکت خواهد کرد، یک فروش کوتاه را شروع خواهد کرد. از آنجا که روند بلندمدت بازار به سمت بالا است، فرایند فروش کوتاه به عنوان یک روش خطرناک در نظر گرفته می‌شود. با این حال، شرایط بازاری وجود دارد که تریدران با تجربه می‌توانند از آن بهره‌برداری کنند و آن را به سود تبدیل کنند. بیشتر سرمایه گذاران نهادی به عنوان یک روش حفاظت از ریسک پرتفوی خود، از فروش کوتاه استفاده می‌کنند. فروش کوتاه می‌تواند به عنوان یک معامله یا به عنوان یک روش غیرمستقیم برای حفاظت از تعرض طولانی مدت استفاده شود. به عنوان مثال، اگر شما در سهام فناوری های بزرگ بازار طولانی مدت دارید، می‌توانید از صندوق ETF ناسداک-100 به عنوان یک روش محافظتی برای تعرض خود در برابر فناوری استفاده کنید. حالا فروشنده در دارای یک موقعیت کوتاه در این اوراق بهادار است، به جای داشتن یک موقعیت بلند، که سرمایه گذار دارای آن دارایی می‌باشد. اگر سهم همانطور که پیش‌بینی شده، کاهش قیمت داشته باشد، فروشنده کوتاه آن را با قیمت کمتری در بازار خریداری و میزان اختلاف را (سود فروش کوتاه) برای خود به دست می‌آورد. فروش کوتاه بسیار خطرناک تر از خرید پوت آپشن ها است. در فروش کوتاه، سود محدود است زیرا حداکثر مقداری که قیمت سهم می‌تواند به سمت پایین برود صفر است، در حالی که خطر نظری بسیار بیشتر است، زیرا ارزش سهم به طور نامحدود می‌تواند افزایش یابد. با این وجود، فروش کوتاه در بازار‌های نزولی گسترده مناسب است، زیرا سهام با سرعتی بیشتری نسبت به افزایش قیمت کاهش می‌یابند. همچنین، ریسک کمی به همراه فروش کوتاه در صورتی است که محصول کوتاه شده یک شاخص یا ETF باشد، زیرا ریسک بالا بودن سودهای فراری در کل شاخص به نسبت یک سهم جداگانه کمتر است. فروش کوتاه نیز به دلیل الزامات مارجین گران‌تر از خرید پوت آپشن ها است. معاملات مارجینی از پول قرض گرفته شده از کارگزار برای خرید یک دارایی استفاده می‌کند. به دلیل ریسک‌های موجود، تمام حساب های تجاری در مقدار مربوط به مارجین قادر به معامله نیستند. کارگزار شما موظف است دارایی‌های مورد نیاز برای فروش کوتاه را در حساب شما داشته باشید. هنگامی که قیمت دارایی کوتاه شده افزایش می‌یابد، کارگزار نیز ارزش مارجین را که تریدر در اختیار دارد، افزایش خواهد داد. مهم است که تریدرها هزینه های مربوط به فروش کوتاه را درک کنند و آنها را با مزایای بالقوه مقایسه کنند، سپس تصمیم بگیرند که آیا باید این استراتژی را انتخاب کنند یا خیر. تریدرها همچنین باید از خطرات مربوط به این روش آگاهی داشته باشند و مطمئن شوند که دانش و تجربه کافی برای مقابله با خطرات را دارند. به دلیل خطرات بسیار زیادی که دارد، فروش کوتاه فقط باید توسط تریدرهای حرفه‌ای استفاده شود که با خطرات فروش کوتاه و مقررات مربوطه آشنایی دارند. در صورت عدم آگاهی کامل از خطرات فروش کوتاه و مقررات مربوط به آن، این روش ممکن است باعث خسارات جدی برای سرمایه گذار شود. بنابراین، قبل از تصمیم گیری برای فروش کوتاه، باید به دقت تحلیل های خود را انجام داده و نظر کارشناسان مالی و حقوقی را دریافت کرد.

پوت آپشن ها

پوت آپشن ها یک راه جایگزین برای اتخاذ موقعیت سودآور در قبال اوراق بهادار یا شاخص هستند. وقتی که یک تریدر یک پوت آپشن خریداری می کند، او در حقیقت حق فروش دارایی زیرین را با یک قیمت مشخص در آینده خریداری می کند. تریدر مجبور نیست دارایی نظیر سهام، کالا و یا دارایی دیگری را خریداری کند که پوتش مورد نظر را فراهم می کند. آپشن باید در زمان مشخص شده توسط قرارداد آپشن استفاده شود. اگر سهم کاهش قیمت دهد و زیر قیمت تمرکز گذینه پوت باشد، ارزش پوت آپشن افزایش خواهد یافت. برعکس، اگر سهم بالاتر از قیمت تمرکز باشد، پوت آپشن بی ارزش خواهد شد و تریدر نیاز به خرید دارایی نخواهد داشت. اگرچه بین فروش کوتاه و خرید پوت آپشن ها تشابهاتی وجود دارد، اما آنها در مورد نسبت ریسک به سود متفاوتی دارند که ممکن است برای سرمایه گذاران مبتدی مناسب نباشد. درک ریسک ها و مزایا این دو استراتژی برای یادگیری در مورد سناریوهایی که می‌تواند سود را بیشینه کند ضروری است. خرید پوت آپشن برای سرمایه گذار معمولی نسبت به فروش کوتاه به دلیل ریسک محدود، مناسب تر است. پوت آپشن ها می توانند به عنوان یک استراتژی جهت پیش بینی وضعیت بازار یا برای کاهش ریسک دارایی ها در یک موقعیت خاص استفاده شوند. پوت آپشن ها به طور مستقیم می توانند ریسک را پوتش دهند، به عنوان مثال فرض کنید که نگران احتمال کاهش قیمت سهام در بخش فناوری هستید، شما می توانید پوت آپشن را برای سهام فناوری در کیف پول خود خریداری کنید. خرید پوت آپشن نیز ریسک هایی دارد، اما بسیار کمتر از فروش کوتاه. با پوت آپشن، حداکثر مقداری که می توانید از آن از دست بدهید، مبلغ حق بیمه است که برای خرید پوت آپشن پرداخت می کنید، در حالی که سود بالقوه زیاد است. پوت آپشن ها به خصوص برای کاهش ریسک انحراف های منفی در یک پورتفولیو یا سهام، مناسب هستند زیرا بدترین حالتی که ممکن است رخ دهد، از دست دادن هزینه حق بیمه برای خرید پوت آپشن است. این خسارت در صورتی رخ می دهد که کاهش قیمت دارایی زیرین پیش بینی شده، به واقعیت تبدیل نشود. با این وجود، حتی در این حالت، افزایش قیمت سهام یا پورتفولیو ممکن است بخشی یا کلی از مبلغ حق بیمه پرداخت شده را جبران کند. همچنین، خریدار پوت آپشن نیازی به تأمین حساب مارجین ندارد - در حالی که نویسنده پوت آپشن باید مارجین را تأمین کند - به این معنی که شخص می‌تواند حتی با مقدار محدود سرمایه، یک موقعیت پوت آپشن را شروع کند. با این حال، زمان در برابر خریدار پوت آپشن قرار دارد و ریسک در اینجا این است که سرمایه گذار ممکن است تمام پول سرمایه‌گذاری شده در خرید پوت آپشن را از دست بدهد، اگر معامله به خوبی انجام نشود. تصور تقلبی یکی از ملاحظات مهم در خرید آپشن ها است. خرید پوت آپشن بر روی سهام با نوسانات بسیار بالا، نیاز به پرداخت حق بیمه بسیار بالا دارد. تریدرها باید مطمئن شوند که هزینه خرید چنین پوتشی، به خاطر ریسک موجود در پورتفولیو یا دارایی‌های طولانی مدت، توجیه شده است. همیشه منفی نیست همانطور که قبلاً اشاره شد، فروش کوتاه و پوت آپشن ها در اصل استراتژی های منفی هستند. اما به طور مشابه با ریاضیات، عکس منفی یک عدد منفی، مثبت است و فروش کوتاه و پوت آپشن ها هم می توانند برای افزایش سود به کار رود. به عنوان مثال، فرض کنید در مورد S&P 500 خوش بین هستید. به جای خرید واحدهای ETF Trust S&P 500 (SPY)، شما یک فروش کوتاه برای ETF با تمایل منفی در مورد این شاخص (مانند ETF معکوس ProShares Short S&P 500 (SH)) را آغاز می کنید که به صورت عکس العملی به این شاخص حرکت می کند. با این حال، اگر شما از یک موقعیت کوتاه برای ETF منفی استفاده کنید، اگر S&P 500 1٪ به سود برود، موقعیت کوتاه شما نیز 1٪ به سود خواهد رفت. البته، ریسک های خاصی در مورد فروش کوتاه وجود دارد که باعث می شود یک موقعیت کوتاه در یک ETF منفی، راه کم ارزشی برای کسب سود طولانی مدت باشد. اگرچه پوت آپشن ها معمولاً با کاهش قیمت مرتبط هستند، اما در صورتی که در مورد یک سهم خنثی تا بالابان باشید، می توانید یک موقعیت کوتاه را برای یک پوت آپشن ایجاد کنید - که به نوشتن پوت آپشن معروف است. دلایل رایج برای نوشتن پوت آپشن شامل کسب درآمد حق بیمه و خرید سهم با قیمت موثری هستند که پایین‌تر از قیمت فعلی بازار است. در اینجا، فرض کنید سهام XYZ با قیمت 35 دلار معامله می شود. شما فکر می کنید که این قیمت بیش از ارزش واقعی سهم است، اما علاقه مند به خرید آن با یک دلار یا دو دلار کمتر هستید. یک راه برای این کار این است که پوت آپشن 35 دلاری برای سهام را که در دو ماه منقضی می شود، بنویسید و 1.5 دلار در هر سهم در حالت premium بابت نوشتن پوت آپشن دریافت کنید. اگر در طی دو ماه، سهام به زیر 35 دلار نرود، پوت آپشن ها بلا ارزش می شوند و پول premium 1.5 دلاری سود شما را نشان می دهد. در صورتی که قیمت سهام زیر 35 دلار باشد، آن به شما "تخصیص" داده خواهد شد - به این معنی که شما ملزم به خرید آن با قیمت 35 دلار خواهید بود، بدون توجه به قیمت فعلی مبادلات برای سهم. در اینجا، سهم شما با قیمت موثر 33.5 دلار خریداری شده است (35 دلار - 1.5 دلار). برای سادگی، هزینه های کارمزد معاملات در این مثال که شما باید نیز به این استراتژی پرداخت خواهید کرد، نادیده گرفته شده است.

فروش کوتاه در مقابل پوت آپشن ها

برای نشان دادن مزایا و معایب نسبی استفاده از فروش کوتاه در مقابل پوت آپشن ها، بیایید از شرکت تسلا موتورز (TSLA) به عنوان مثال استفاده کنیم. تسلا پشتیبانان بسیاری دارد که باور دارند که شرکت می تواند بزرگترین سازنده خودروهای برقی شود. اما نیز افرادی هستند که سوال می کنند آیا سرمایه گذاری شرکت با بیش از 750 میلیارد دلار - در فوریه 2021 - موجه است یا خیر.

فروش کوتاه بر روی TSLA

فرض کنید معامله گر در خصوص TSLA ناراضی است و انتظار دارد که تا دسامبر کاهش یابد. اینجاست که فروش کوتاه در مقایسه با خرید پوت آپشن به کار می‌رود. - فروش کوتاه بر روی TSLA - فرض کنید 100 سهم با قیمت 780 دلار به فروش رود. - مارجین مورد نیاز برای سپرده گذاشتن (50٪ از مبلغ فروش کل) = 39,000 دلار - سود حداکثر نظری - در صورتی که TSLA به 0 دلار برسد - برابر است با 780 × 100 = 78،000 دلار - ضرر حداکثر نظری = نامحدود - سناریو ۱: سهام تا دسامبر 300 دلار کاهش پیدا کرد، که سود حداکثر 30،000 دلاری در موقعیت کوتاه را فراهم می کند (300 × 100 سهم). - سناریو ۲: قیمت سهام تا دسامبر در 780 دلار بدون سود و زیان باقی می ماند. - سناریو ۳: قیمت سهام تا دسامبر به 1000 دلار افزایش می یابد، که باعث ضرر حداکثر 22,000 دلاری می شود (220 × 100).

خرید پوت آپشن ها بر روی TSLA

- فرض کنید یک قرارداد پوت آپشن خریداری شود (100 سهم را نمایندگی می‌کند) با انقضای دسامبر و 600 استرایک و پریمیوم 100 دلار. - مارجین مورد نیاز = هیچی - هزینه قرارداد پوت آپشن = 100 دلار x 100 = 10،000 دلار - سود حداکثر نظری - در صورتی که TSLA به 0 دلار برسد، برابر است با (600 × 100) - پریمیوم 10،000 دلار = 50،000 دلار. - حداکثر ضرر ممکن، هزینه قرارداد پوت آپشن است: 10،000 دلار. - سناریو ۱: سهام تا دسامبر 300 دلار کاهش پیدا می کند، 2000 دلار سود نامعتبر در آپشن وجود دارد، زیرا طبق استراتژی انتخاب شده، پوت آپشن با ارزش در انتهای مدت مانده با 120 دلار ارزش درونی واقعی (600-480) منقضی می شود که به ازای هر سهم برابر با 12،000 دلار پریمیوم است، اما از آنجا که هزینه قرارداد پوت آپشن 10،000 دلار بوده است، سود نخالص برابر با 2000 دلار خواهد بود. - سناریو ۲: قیمت سهام تا دسامبر تغییری نکند، هزینه 10،000 دلار برای خرید پوت آپشن از دست رفته است. - سناریو ۳: قیمت سهام تا دسامبر به 1000 دلار افزایش می یابد، اما ضرر همچنان در حداکثر 10,000 دلار محدود می شود. در فروش کوتاه، سود حداکثر ممکن 78،000 دلار است که در صورتی که سهام به ۰ دلار برسد اتفاق خواهد افتاد. از طرفی، ضرر حداکثر نامحدود است اگر قیمت سهام صعود کند. با پوت آپشن، سود حداکثر ممکن 50،000 دلار است و حداکثر زیان تنها به هزینه خرید پوت آپشن محدود می شود. لازم به ذکر است که مثال فوق هزینه قرض گرفتن سهام برای فروش کوتاه و همچنین بهره پرداختی برای حساب مارجین را در نظر نگرفته است که هر دو می‌توانند هزینه های قابل توجهی باشند. با پوت آپشن، هزینه اولیه خرید پوت آپشن پرداخت می شود اما هزینه های دیگری وجود ندارد. همچنین، پوت آپشن ها مدت زمان مشخصی برای انقضا دارند. فروش کوتاه می تواند تا حداکثر امکان پایدار باشد، در صورتی که معامله گر توانایی سپرده گذاری بیشتر را در صورت افزایش قیمت سهام داشته باشد و فرض کنیم که موقعیت کوتاه به دلیل علاقه بسیار زیاد به فروش کوتاه خریداری شده است و نیاز به تحویل مالکیت سهام ندارد. فروش کوتاه و استفاده از پوت آپشن ها روش های مجزا و متمایزی برای اجرای استراتژی های ناراضی هستند. هر دو دارای مزایا و معایبی هستند و می توانند به صورت موثر برای محافظت یا speکولاسیون در صنایع و شرایط مختلف استفاده شوند. سوالات متداول در زیر به چند سوال که زیاد پرسیده شده اند اشاره میکنیم: آیا می توانید آپشن های فروش کوتاه مدت داشته باشید؟ فروش کوتاه شامل فروش ابزارهای مالی، از جمله یا همان آپشن، بر اساس این فرض است که قیمت آنها کاهش خواهد یافت. آیا می‌توانم پوت آپشن ها را کوتاه بفروشم؟ یک پوت آپشن به دارنده قرارداد این حق را میدهد که با توجه به زمان و قیمت مشخص، دارایی پایه را به قیمتی مشخص بفروشد. این شامل قابلیت فروش کوتاه هم هست. چیست؟ Long Put و Short Put با مثال Long Put یا خرید پوت آپشن، شامل خرید یک پوت آپشن در صورتی است که انتظار داشته باشید قیمت دارایی پایه در آینده کاهش پیدا کند. این بازی تماماً به منظور speکولاسیون است. به عنوان مثال، اگر سهام شرکت A با قیمت 55 دلار معامله شود. اما فکر می کنید قیمت آن در ماه آینده کاهش خواهد یافت، با خرید یک پوت آپشن می توانید از speکولاسیون خود سود ببرید. به عبارت دیگر، شما روی یک پوت آپشن برای سهام شرکت A حساب باز کرده اید، در حالی که فروشنده به عنوان کوتاه در پوت آپشن شناخته می شود. از طرف دیگر، Short Put یا فروش پوت آپشن، هنگامی رخ می دهد که شما به فروش یا نوشتن یک پوت آپشن روی دارایی تصمیم می گیرید. فرض کنید فکر می کنید قیمت سهام شرکت X که با قیمت 98 دلار معامله می شود در هفته آینده به 90 دلار کاهش خواهد یافت و تصمیم به خرید آن می گیرید. اگر پوت آپشن با قیمت 2 دلار معامله شود، آن را فروش می کنید و 200 دلار ناخالص می کنید. برای خرید آن با قیمت 90 دلار، در صورتی که سهام با قیمت مناسبی در تاریخ انقضا معامله شود. موقعیت کوتاه در پوت آپشن چیست؟ موقعیت کوتاه در پوت آپشن، به عنوان نوشتن پوت آپشن شناخته می شود. معامله گرانی که این کار را انجام می دهند، به طور کلی برای کسب درآمد پرمیوم بر روی یک سهام خاص،تا افزایش قیمت آن هستند. همچنین این کار را برای خرید سهام یک شرکت با قیمتی کمتر از قیمت فعلی بازار انجام می دهند. منبع: اینوستپدیا