Naked Put: استراتژی پرریسک اما پرسود که باید از سیر تا پیاز آن را بدانید!

در دنیای پرهیجان ترید، همیشه به دنبال راهی برای کسب سود بیشتر هستیم، حتی اگر ریسک‌ها سر به فلک بکشند. یکی از این راه‌ها که اغلب توسط تریدرهای حرفه‌ای و باتجربه استفاده می‌شود، استراتژی Naked Put است. شاید اسمش کمی عجیب به نظر برسد، اما اگر بدانید چطور کار می‌کند و مهم‌تر از آن، چطور ریسک‌هایش را مدیریت کنید، می‌تواند به جعبه ابزار معاملاتی شما اضافه شود.

به عنوان یک تحلیلگر ارشد بازار و یک تریدر که سال‌هاست دستم به دیتای زنده و چارت‌های واقعی آلوده است، می‌دانم که کلیشه‌های اینترنتی چقدر می‌توانند گمراه‌کننده باشند. اینجا قرار نیست یک تعریف خشک و خالی از ویکی‌پدیا بخوانید. می‌خواهیم با هم Naked Put را کالبدشکافی کنیم؛ از اینکه دقیقاً چیست و چگونه کار می‌کند تا پتانسیل سود و ضررهای نجومی آن. می‌خواهم به شما نشان دهم که چرا این استراتژی، با وجود جذابیت‌هایش، برای هر کسی مناسب نیست و چرا باید قبل از ورود به آن، تمام جوانب را بسنجید.

یک نکته مهم: اینجا در تجارت فارکس، باید شفاف باشم: Naked Put یک استراتژی آپشن است و در بازار اسپات فارکس که ما بیشتر با آن سروکار داریم (یعنی خرید و فروش مستقیم جفت ارزها)، به این شکل قابل اجرا نیست. اما در بازارهای سهام، کالا و شاخص‌ها که آپشن دارند، یک ابزار قدرتمند به حساب می‌آید. درک آن حتی برای تریدرهای فارکس هم مفید است تا با مکانیسم‌های پیچیده‌تر بازار آشنا شوند و دیدگاه وسیع‌تری نسبت به ابزارهای مالی پیدا کنند.

Naked Put چیست؟ فراتر از یک تعریف ساده

خب، بیایید از پایه شروع کنیم. Naked Put به زبان ساده یعنی شما یک آپشن فروش (Put Option) را می‌فروشید، بدون اینکه دارایی پایه آن (مثلاً سهام یک شرکت) را در اختیار داشته باشید. به همین دلیل به آن “Naked” یا “برهنه” می‌گویند؛ چون شما هیچ پوشش یا حفاظتی در برابر حرکت نامطلوب بازار ندارید.

وقتی شما یک Put Option می‌فروشید، در واقع حق فروش آن دارایی را با قیمت مشخصی (Strike Price) تا تاریخ انقضای معینی به خریدار آن آپشن می‌دهید. در ازای این حق، شما یک مبلغی به عنوان “پریمیوم” دریافت می‌کنید.

هدف اصلی شما از این کار چیست؟ کسب همین پریمیوم. شما امیدوارید که قیمت دارایی پایه تا تاریخ انقضا، بالای Strike Price باقی بماند یا حتی بالاتر برود. در این صورت، آپشن “بی‌ارزش” منقضی می‌شود و شما پریمیوم را به عنوان سود خالص خود نگه می‌دارید. اما اگر قیمت دارایی پایین‌تر از Strike Price بیاید، داستان شروع می‌شود…

این استراتژی گاهی با نام‌های دیگری مثل “Uncovered Put” یا “Short Put” هم شناخته می‌شود. مهم این است که مفهوم اصلی را درک کنید: فروش یک تعهد بدون داشتن دارایی لازم برای پوشش آن تعهد.

Naked Put چگونه کار می‌کند؟ یک مثال واقعی

برای اینکه بهتر متوجه شوید، بیایید با یک مثال عینی پیش برویم. فرض کنید شما فکر می‌کنید سهام شرکت X (که الان 65 دلار است) به این زودی‌ها زیر 60 دلار نمی‌آید. شما تصمیم می‌گیرید یک Put Option با Strike Price 60 دلار و تاریخ انقضای یک ماه دیگر را بفروشید و برای این کار، 2 دلار پریمیوم به ازای هر سهم دریافت می‌کنید (یعنی 200 دلار برای یک قرارداد 100 سهمی).

• سناریو 1: سود شما

اگر در طول یک ماه آینده، قیمت سهام X بالای 60 دلار باقی بماند (مثلاً 62 دلار یا حتی 60.01 دلار)، آپشن شما بی‌ارزش منقضی می‌شود. خریدار آپشن حق خود را برای فروش سهام با 60 دلار اعمال نمی‌کند چون می‌تواند در بازار با قیمت بالاتری بفروشد. در این حالت، شما 200 دلار پریمیوم را به عنوان سود خالص خود نگه می‌دارید (منهای کارمزد).

• سناریو 2: ضرر شما

حالا فرض کنید پیش‌بینی شما اشتباه از آب در می‌آید و قیمت سهام X به 55 دلار سقوط می‌کند. خریدار آپشن شما حق دارد سهام را به قیمت 60 دلار به شما بفروشد (Assign کند). شما مجبورید 100 سهم شرکت X را با قیمت 60 دلار بخرید، در حالی که قیمت بازار آن 55 دلار است. در این حالت، شما 5 دلار به ازای هر سهم ضرر می‌کنید (60 دلار خرید – 55 دلار ارزش فعلی = 5 دلار ضرر). یعنی 500 دلار ضرر از معامله سهام. از این 500 دلار، 200 دلار پریمیومی که اول کار گرفته بودید کسر می‌شود، پس ضرر خالص شما 300 دلار خواهد بود. و این تازه ابتدای ماجراست…

همانطور که می‌بینید، پتانسیل سود شما به همان 200 دلار پریمیوم محدود است، اما پتانسیل ضرر شما می‌تواند بسیار بیشتر باشد، چون قیمت سهام می‌تواند تا صفر هم سقوط کند!

آیا Naked Put واقعاً ریسکی است؟ تجربه یک تریدر

بگذارید رک و پوست‌کنده بگویم: بله، Naked Put یکی از پرریسک‌ترین استراتژی‌ها در بازار آپشن است. چیزی که خیلی از تریدرهای تازه‌کار نادیده می‌گیرند، همین پتانسیل ضرر بی‌نهایت است. در حالی که حداکثر سود شما محدود به پریمیوم دریافتی است، حداکثر ضرر شما می‌تواند تا زمانی که قیمت دارایی پایه به صفر برسد، ادامه داشته باشد. این یعنی شما با یک شمشیر دولبه سروکار دارید.

طبق تجربه من، تریدرهایی که بدون درک عمیق از نوسانات بازار و بدون یک برنامه مدیریت ریسک قوی وارد این استراتژی می‌شوند، معمولاً با کال مارجین (Margin Call) و ضررهای سنگین مواجه می‌شوند. کارگزاران برای این استراتژی، مارجین بالایی را طلب می‌کنند، چون ریسک شما به عنوان فروشنده آپشن بسیار بالاست. اگر قیمت سهم به شدت افت کند، شما باید پول زیادی را در حساب خود داشته باشید تا بتوانید تعهد خود را برای خرید سهام با Strike Price بالاتر انجام دهید.

پس، اگر کسی به شما گفت Naked Put یک راه آسان برای پولدار شدن است، بدانید که یا خودش تجربه کافی ندارد یا نمی‌خواهد شما از ریسک‌های واقعی آن باخبر شوید. این استراتژی فقط برای سرمایه‌گذارانی مناسب است که دانش کافی، سرمایه کافی و مهم‌تر از همه، تحمل ریسک بسیار بالایی دارند.

مزایا و معایب Naked Put: ترازوی سود و زیان

مثل هر ابزار مالی دیگری، Naked Put هم نقاط قوت و ضعف خاص خودش را دارد. بیایید آن‌ها را بررسی کنیم:

مزایا:

• کسب درآمد ثابت (پریمیوم): اصلی‌ترین جذابیت این استراتژی، دریافت پریمیوم اولیه است. اگر بازار طبق پیش‌بینی شما حرکت کند، این پریمیوم به سود خالص شما تبدیل می‌شود.
• خرید دارایی با تخفیف: اگر آپشن شما Assigned شود (یعنی مجبور به خرید سهام شوید)، در واقع شما سهام را با قیمتی پایین‌تر از قیمت فعلی بازار (یعنی همان Strike Price) خریداری کرده‌اید. این می‌تواند برای سرمایه‌گذارانی که به آن سهام دید بلندمدت مثبت دارند، یک فرصت باشد.
• انعطاف‌پذیری در مدیریت: تریدرهای باتجربه می‌توانند با Roll کردن آپشن (بستن موقعیت فعلی و باز کردن موقعیت جدید با Strike Price یا تاریخ انقضای متفاوت)، وضعیت خود را مدیریت کنند و زمان بیشتری برای بهبود شرایط بازار بخرند.

معایب:

• ریسک بی‌نهایت: این بزرگترین نقطه ضعف است. همانطور که گفتم، پتانسیل ضرر شما می‌تواند تا زمانی که قیمت دارایی پایه به صفر برسد، ادامه داشته باشد. این یعنی ضررهای بسیار بزرگتر از سودهای احتمالی.
• مارجین بالا: به دلیل ریسک بالای این استراتژی، کارگزاران معمولاً مارجین زیادی را برای باز نگه داشتن موقعیت شما طلب می‌کنند. این می‌تواند سرمایه شما را بلوکه کند و قدرت مانور شما را کاهش دهد.
• پتانسیل سود محدود: حداکثر سودی که می‌توانید از این استراتژی کسب کنید، همان پریمیوم اولیه‌ای است که دریافت کرده‌اید. این در تضاد با ریسک نامحدود قرار می‌گیرد.
• نیاز به نظارت دائمی: این استراتژی نیازمند نظارت فعال و مداوم بر بازار و قیمت دارایی پایه است. یک حرکت ناگهانی و شدید بازار می‌تواند شما را غافلگیر کند.

Naked Put در مقابل Covered Call: کدام برای شما مناسب‌تر است؟

اغلب Naked Put با استراتژی Covered Call مقایسه می‌شود، اما این دو کاملاً متفاوت هستند. در Covered Call، شما سهام را در اختیار دارید و سپس آپشن خرید (Call Option) آن را می‌فروشید. یعنی یک “پوشش” دارید. بیایید در یک جدول مقایسه‌ای ببینیم:

انتخاب بین این دو استراتژی کاملاً به دیدگاه شما نسبت به بازار، میزان ریسک‌پذیری و اهداف سرمایه‌گذاری‌تان بستگی دارد. اگر دیدگاه بسیار صعودی و تحمل ریسک بالایی دارید، Naked Put می‌تواند جذاب باشد. اما اگر محافظه‌کارتر هستید و می‌خواهید از دارایی‌های موجودتان درآمد کسب کنید، Covered Call گزینه بهتری است.

Naked Put برای چه کسانی مناسب است؟ (و برای چه کسانی نه!)

صادقانه بگویم، Naked Put برای همه نیست. این استراتژی فقط برای گروه خاصی از تریدرها و سرمایه‌گذاران مناسب است:

• تریدرهای باتجربه آپشن: کسانی که سال‌ها در بازار آپشن فعالیت کرده‌اند و با تمام پیچیدگی‌ها و ظرایف آن آشنا هستند.
• دارای دیدگاه بسیار صعودی: شما باید به شدت نسبت به آینده دارایی پایه خوش‌بین باشید و مطمئن باشید که قیمت آن پایین‌تر از Strike Price نخواهد آمد.
• با توانایی مدیریت ریسک بالا: شما باید یک برنامه مدیریت ریسک قوی داشته باشید، از حد ضرر (Stop-loss) استفاده کنید و بتوانید موقعیت‌های خود را در صورت تغییر شرایط بازار مدیریت کنید.
• با سرمایه کافی: به دلیل الزامات مارجین بالا و پتانسیل ضرر نامحدود، باید سرمایه کافی برای تحمل نوسانات و پوشش احتمالی ضررها را داشته باشید.

اگر تازه وارد بازار شده‌اید، تحمل ریسک پایینی دارید یا دانش کافی در مورد آپشن‌ها و مدیریت ریسک ندارید، لطفاً از این استراتژی دوری کنید. بازار پر از فرصت‌های دیگر با ریسک کمتر است که می‌توانید از آن‌ها استفاده کنید.

نکات کلیدی و مدیریت ریسک در Naked Put

به عنوان یک تریدر، همیشه به شما توصیه می‌کنم که هیچ استراتژی را بدون درک کامل ریسک‌هایش اجرا نکنید. در مورد Naked Put، این موضوع حیاتی‌تر است. در اینجا چند نکته کلیدی برای مدیریت ریسک و استفاده صحیح از این استراتژی آورده‌ام:

• فقط روی سهام‌های باکیفیت: اگر قرار است ریسک خرید اجباری سهام را بپذیرید، حداقل روی سهام شرکت‌هایی این کار را بکنید که از نظر بنیادی قوی هستند و در صورت Assigned شدن، تمایل به نگهداری بلندمدت آن‌ها را دارید.
• انتخاب Strike Price مناسب: Strike Price را به گونه‌ای انتخاب کنید که به اندازه کافی پایین‌تر از قیمت فعلی بازار باشد تا در برابر نوسانات کوچک محافظت شوید. پریمیوم کمتری خواهید گرفت، اما ریسک شما هم کمتر می‌شود.
• مدیریت حد ضرر (Stop-loss): این مهم‌ترین ابزار شماست. قبل از ورود به معامله، نقطه خروج خود را مشخص کنید. اگر قیمت دارایی پایه به حد ضرر شما رسید، بدون تعلل از معامله خارج شوید تا ضرر را محدود کنید.
• اندازه موقعیت (Position Sizing): هرگز بیش از حد توان مالی خود وارد معامله نشوید. حتی اگر به یک سهم ۱۰۰٪ مطمئن هستید، همیشه بخشی از سرمایه خود را برای شرایط اضطراری نگه دارید.
• نظارت بر نوسانات ضمنی (Implied Volatility): نوسانات ضمنی بر قیمت پریمیوم تأثیر می‌گذارد. وقتی نوسانات بالاست، پریمیوم بیشتری دریافت می‌کنید، اما ریسک هم افزایش می‌یابد.
• آگاهی از رویدادها: همیشه از اخبار و رویدادهای مربوط به شرکتی که سهام آن را معامله می‌کنید آگاه باشید. گزارش‌های درآمدی، اخبار مدیریتی یا رویدادهای کلان اقتصادی می‌توانند به سرعت قیمت سهام را تغییر دهند.

در نهایت، به یاد داشته باشید که موفقیت در ترید، ترکیبی از دانش، تجربه، انضباط و مدیریت ریسک است. Naked Put می‌تواند یک استراتژی سودآور باشد، اما فقط برای کسانی که با چشمانی باز و با احتیاط کامل قدم برمی‌دارند.

منبع: اینوستپدیا

5/5 – (8 امتیاز)