شورت کال: ریسک بی‌نهایت، سود محدود؟ استراتژی حرفه‌ای‌ها یا دام تازه‌کارها؟

آیا به دنبال استراتژی‌هایی هستید که در بازار نزولی هم سودآور باشند؟ شورت کال یکی از آن‌هاست، اما با ریسکی که می‌تواند حسابتان را به صفر برساند. اینجا نه از تئوری‌های آکادمیک خبری است، نه از وعده‌های توخالی. فقط واقعیت‌های خشن و کاربردی شورت کال در آپشن تریدینگ، برای تریدری که وقت تلف کردن ندارد.

شورت کال (Short Call) یک استراتژی آپشن پیشرفته است که زمانی به کار گرفته می‌شود که انتظار دارید قیمت دارایی زیرین (مثلاً یک جفت ارز در فارکس یا سهام) کاهش یابد یا حداقل افزایش قابل توجهی نداشته باشد. این استراتژی با سود محدود و ضرر نظری بی‌نهایت همراه است. به همین دلیل، ابزار دست تریدرهای باتجربه است، نه تازه‌کارها.

فروش شورت کال برای کسانی که تازه وارد بازار سرمایه شده‌اند یا تمایلی به ریسک‌پذیری بالا ندارند، مناسب نیست. همچنین، برای سهامی که در حال رشد قوی هستند، معمولاً توصیه نمی‌شود. برای استفاده از این استراتژی، تحلیل دقیق بازار و شرکت‌های مرتبط ضروری است.

چگونگی عملکرد شورت کال: از جیب‌بری تا ورشکستگی

شورت کال، یکی از دو مسیر اصلی برای تریدرهای آپشن است که دیدگاه نزولی دارند. این یعنی فروش آپشن خرید (Call Option). کال آپشن به خریدارش حق خرید دارایی زیرین را با قیمت مشخص (استرایک پریس) تا قبل از تاریخ انقضا می‌دهد، اما او را ملزم به این کار نمی‌کند.

شما، به عنوان فروشنده (یا نویسنده) آپشن کال، حق بیمه (پرمیوم) را از خریدار دریافت می‌کنید. اما در ازای این پول، یک تعهد سنگین دارید: اگر خریدار آپشن را اعمال کند، باید دارایی زیرین را به او تحویل دهید.

موفقیت استراتژی شورت کال شما بر این پایه استوار است که قرارداد آپشن بی‌ارزش منقضی شود. یعنی قیمت دارایی زیرین باید پایین‌تر از استرایک پریس بماند. در این حالت، خریدار آپشن را اعمال نمی‌کند و شما کل حق بیمه دریافتی را به عنوان سود خالص به جیب می‌زنید. پوزیشن شما بدون دردسر بسته می‌شود.

اما اگر قیمت دارایی سر به فلک بکشد و از استرایک پریس فراتر رود، آپشن شما “این د مانی” (In-the-Money) می‌شود. در این صورت، خریدار آپشن را اعمال می‌کند و شما مجبورید دارایی را با قیمت بازار (که حالا بالاتر است) بخرید و با قیمت استرایک به خریدار تحویل دهید. اینجا ضرر شما می‌تواند بی‌نهایت باشد.

فروشنده یک آپشن خرید که از قبل سهام آن را ندارد، در حال فروش شورت کال بدون پوشش (Naked Short Call) است. این پرریسک‌ترین حالت ممکن است. برای محدود کردن خسارت، برخی تریدرها هنگام فروش شورت کال، سهام زیرین را خریداری می‌کنند. این به عنوان یک کال پوشش‌داده‌شده (Covered Call) شناخته می‌شود که ریسک را به شدت کاهش می‌دهد.

مثالی از شورت کال: سناریوی سود و فاجعه

فرض کنید سهام شرکت “هامباکر” (Humbucker) در نزدیکی ۱۰۰ دلار معامله می‌شود و در یک روند صعودی قوی است. اما تحلیل‌های بنیادی و تکنیکال شما نشان می‌دهد که هامباکر بیش از حد ارزش‌گذاری شده و قرار است به ۵۰ دلار سقوط کند.

با این دیدگاه، شما یک آپشن کال با استرایک پریس ۱۱۰ دلار و حق بیمه ۱ دلار می‌فروشید. در نتیجه، ۱۰۰ دلار (۱ دلار × ۱۰۰ سهم) حق بیمه خالص دریافت می‌کنید.

سناریوی موفقیت (سود)

اگر قیمت سهام هامباکر واقعاً کاهش یابد و زیر ۱۱۰ دلار منقضی شود، آپشن‌ها بی‌ارزش می‌شوند. شما کل ۱۰۰ دلار حق بیمه را به عنوان سود خالص به جیب می‌زنید. استراتژی با موفقیت اجرا شده است.

سناریوی فاجعه (ضرری بی‌نهایت)

اما وضعیت می‌تواند کاملاً برعکس شود. فرض کنید سهام هامباکر به جای سقوط، در عرض چند ماه به ۲۰۰ دلار برسد. خریدار آپشن شما، حق خرید سهام با قیمت استرایک ۱۱۰ دلار را اعمال می‌کند. شما مجبورید ۱۰۰ سهم را با قیمت فعلی بازار (۲۰۰ دلار برای هر سهم) بخرید و با قیمت ۱۱۰ دلار به خریدار تحویل دهید.

همانطور که می‌بینید، یک حرکت قیمتی شدید می‌تواند ضررهای سنگینی را به شما تحمیل کند.

فروش شورت کال در مقابل خرید پوت: دو روی یک سکه نزولی؟

شورت کال و خرید پوت، هر دو دیدگاه نزولی دارند، اما مکانیسم و پروفایل ریسک/ریواردشان زمین تا آسمان فرق می‌کند. درک این تفاوت برای هر تریدری حیاتی است:

فروش شورت کال (Short Call)

این استراتژی برای کسب سود از افت قیمت یا عدم افزایش قیمت دارایی است. شما حق بیمه دریافت می‌کنید و امیدوارید آپشن بی‌ارزش منقضی شود. سودتان محدود به همان حق بیمه است، اما ضررتان می‌تواند بی‌نهایت باشد. این یک شرط‌بندی تهاجمی بر عدم صعود قیمت است.

خرید پوت (Long Put)

خرید پوت، حق فروش یک دارایی را با قیمت مشخص (استرایک پریس) تا تاریخ انقضا به شما می‌دهد. شما حق بیمه پرداخت می‌کنید. هدف اصلی، کسب سود از افت شدید قیمت دارایی است. در این حالت، سود شما می‌تواند قابل توجه باشد (با افت بیشتر قیمت)، اما ضررتان محدود به حق بیمه پرداختی است. خرید پوت می‌تواند برای پوشش ریسک (Hedging) سرمایه‌گذاری‌های موجود نیز استفاده شود.

فرض کنید باز هم به سقوط هامباکر اعتقاد دارید. این بار به جای شورت کال، یک آپشن پوت با استرایک پریس ۹۰ دلار و حق بیمه ۱ دلار می‌خرید. ۱۰۰ دلار برای این حق فروش سهام در قیمت ۹۰ دلار پرداخت می‌کنید، حتی اگر قیمت بازار به ۵۰ دلار برسد.

اگر قیمت سهام هامباکر به ۸۰ دلار برسد، می‌توانید آپشن پوت خود را اعمال کرده و سهام را با قیمت ۹۰ دلار بفروشید (در حالی که در بازار ۸۰ دلار است). این به شما اجازه می‌دهد از افت قیمت بهره‌مند شوید. در این استراتژی، حداکثر ضرر شما همان ۱۰۰ دلار حق بیمه پرداختی است.

چرا باید آپشن خرید (کال) فروخت؟

فقط برای جیب‌بری از حق بیمه! تریدرهایی که انتظار دارند قیمت یک دارایی یا ثابت بماند یا سقوط کند، کال آپشن می‌فروشند تا حق بیمه (پرمیوم) را به جیب بزنند. هدف این است که آپشن توسط خریدار اعمال نشود و بی‌ارزش منقضی گردد.

اگر آپشن اعمال شود، شما مجبورید دارایی مربوطه را تحویل دهید. به همین دلیل، این استراتژی فقط برای تریدرهای باتجربه با دانش عمیق بازار مناسب است که می‌توانند ریسک‌های آن را مدیریت کنند.

ریسک فروش شورت کال بدون پشتوانه (Naked Short Call): خودکشی مالی؟

فروش شورت کال بدون پشتوانه به این معنی است که شما آپشن خرید را می‌فروشید، اما دارایی زیرین مورد نیاز را که در صورت اعمال آپشن باید تحویل دهید، از قبل ندارید.

ریسک این است که قیمت بازار دارایی به طرز سرسام‌آوری بالا برود و خریدار آپشن را اعمال کند. در این صورت، شما مجبورید وارد بازار شوید، دارایی را با قیمتی بسیار بالاتر از استرایک پریس خریداری کنید و آن را با قیمت استرایک به خریدار تحویل دهید. این می‌تواند به ضررهای نجومی و حتی ورشکستگی منجر شود.

تریدرهای حرفه‌ای هرگز بدون پشتوانه شورت کال نمی‌فروشند، مگر اینکه مدیریت ریسک فوق‌العاده قوی داشته باشند. برای کاهش ریسک، همیشه به دنبال استراتژی‌های پوشش‌داده‌شده (مانند Covered Call) باشید.

خلاصه:

استراتژی شورت کال به فروش آپشن‌های خرید (کال) اشاره دارد. شما به عنوان فروشنده، حق بیمه را دریافت می‌کنید و در ازای آن، متعهد می‌شوید در صورت اعمال آپشن، دارایی زیرین را به خریدار تحویل دهید.

موفقیت این استراتژی در گرو انقضای بی‌ارزش قرارداد است؛ یعنی قیمت دارایی زیرین باید پایین‌تر از قیمت استرایک بماند. در این حالت، شما حق بیمه را به عنوان سود خالص حفظ می‌کنید.

اما اگر قیمت دارایی سر به فلک بکشد و از استرایک پریس فراتر رود، خریدار آپشن را اعمال می‌کند و شما مجبورید دارایی را با قیمت بازار (که حالا بالاتر است) بخرید و با قیمت استرایک به خریدار تحویل دهید. اینجا ضرر شما می‌تواند بی‌نهایت باشد. به همین دلیل، شورت کال فقط برای تریدرهای فوق‌حرفه‌ای و با مدیریت ریسک آهنین توصیه می‌شود.

منبع: اینوستپدیا