آپشن های داخل در پول (ITM) و خارج از پول (OTM)

سید محمد رضا

تاریخ آخرین بروزرسانی: 19 آگوست 2023

در معامله آپشن ها، تفاوت بین "داخل در پول" (ITM) و "خارج از پول" (OTM) به موقعیت قیمت اعتبار استریپ نسبت به ارزش بازار اوراق مشارکت، به نام پولیتی، بستگی دارد. آپشن داخل در پول، آپشنی است که قیمت اعتبار استریپ آن پیش از ارزش فعلی سهم گذشته است. آپشن خارج از پول، آپشنی است که قیمت اعتبار استریپ آن هنوز به قیمت اوراق بهادار زیرین نرسیده است، به عبارت دیگر، آپشن ارزش جایزه ندارد. نکات کلیدی: - در معاملات آپشن، تفاوت بین "داخل در پول" (ITM) و "خارج از پول" (OTM) به موقعیت قیمت استریپ نسبت به ارزش بازار اوراق بهادار زیرین، به نام پولیتی، بستگی دارد. - چون آپشن‌های داخل در پول ارزش جایزه دارند و در مقایسه با آپشن‌های خارج از پول در همان زنجیره، قیمت بالاتری دارند و می‌توانند بلافاصله اجرا شوند. - قیمت آپشن‌های خارج از پول تقریباً همیشه کمتر از آپشن‌های داخل در پول هستند که باعث می‌شود برای معامله‌گران با مقدار سرمایه کم، جذاب‌تر باشند. - آپشن‌های خارج از پول بیشتر برای استراتژی‌هایی مانند فروش کال‌های پوششی یا گذاران حفاظتی معامله می‌شوند.

داخل در پول (ITM)

آپشن داخل در پول (In-The-Money Option)، به وضعیتی گفته می شود که قیمت فعلی یک دارایی زیر قیمت تمرین (strike price) قرار دارد. به عبارت دیگر، اگر قرار باشد یک خریدار آپشن با صاحب آپشن قرارداد بسته و حق خرید دارایی را در تاریخ انقضاء استفاده کند، سود خواهد برد. به طور مثال، اگر قیمت فعلی یک سهام $70 باشد و دارایی مربوط به آپشن با قیمت تمرین $60 باشد، آن آپشن داخل در پول است. در این صورت، خریدار آپشن می تواند دارایی را با قیمت $60 خریداری کند، در حالی که قیمت فعلی آن $70 است. بنابراین، با استفاده از آپشن داخل در پول، خریدار می تواند لحظه ورود به بازار هزینه کمتری بپردازد و از سود بیشتری بهره‌مند شود. آپشن‌های داخل در پول کاربردهای خود را دارند. به عنوان مثال، یک معامله‌گر ممکن است بخواهد جایزه‌های خود را حفاظت کند یا به صورت جزئی حفاظت کند. همچنین ممکن است بخواهد یک آپشن با ارزش جایزه داشته باشد و نه فقط ارزش زمانی. به دلیل اینکه آپشن‌های داخل در پول ارزش جایزه دارند و در مقایسه با آپشن‌های خارج از پول در همان زنجیره، قیمت بالاتری دارند، حرکت قیمت (%) نسبتاً کوچکتر است. البته این بدان معنا نیست که آپشن‌های داخل در پول نمی‌توانند حرکت قیمت بزرگی داشته باشند، می‌توانند و این اتفاق رخ می‌دهد، اما در مقایسه با آپشن‌های خارج از پول، حرکت درصدی آنها کوچکتر است. نکته: برخی استراتژی‌ها نیاز به آپشن‌های داخل در پول دارند، در حالی که دیگری نیاز به آپشن‌های خارج از پول دارند و گاهی اوقات هر دو. هیچ یک بهتر از دیگری نیست؛ فقط به آنچه برای بهترین عملکرد استراتژی مورد نظر مناسب است، بستگی دارد.

داخل در پول

آپشن کال‌

آپشن کال به خریدار آپشن حق خرید سهام با قیمت استریپ می‌دهد، اگر خرید آن سودآور باشد. بنابراین، آپشن کال داخل در پول، آپشنی است که قیمت استریپ آن کمتر از قیمت فعلی سهم است. به عنوان مثال، آپشن کال با قیمت استریپ $132.50، اگر سهم زیرین با ارزش $135 باشد، داخل در پول تلقی می‌شود، چرا که قیمت استریپ قبلاً تجاوز شده است. آپشن کال با قیمت استریپ بالاتر از $135، خارج از پول تلقی می‌شود زیرا سهم هنوز به این سطح نرسیده است. در صورتی که سهم با قیمت $135 معامله شود و قیمت استریپ $132.50 باشد، آپشن دارای ارزش جایزه $2.50 خواهد بود، اما ممکن است هزینه خرید آن $5 باشد. هزینه $5 است زیرا $2.50 ارزش جایزه دارد و بخشی از هزینه آپشن، به نام حق بیمه، از ارزش زمانی تشکیل شده است. هزینه ارزش زمانی در صورتی که آپشن از تاریخ انقضا دورتر باشد، بیشتر است زیرا احتمال بیشتری برای حرکت قیمت سهم زیرین قبل از انقضا وجود دارد که فرصتی را برای خریدار آپشن و ریسکی را برای نویسنده آپشن فراهم می‌آورد که باید بابت آن پرداخت شود.

آپشن پوت

آپشن‌های پوت توسط معامله‌گرانی خریداری می‌شوند که فکر می‌کنند قیمت سهم کاهش خواهد یافت. بنابراین، آپشن‌های پوت داخل در پول آن‌هایی هستند که دارای قیمت استریپ بالاتر از قیمت فعلی سهم هستند. به عنوان مثال، آپشن پوت با قیمت استریپ $75، اگر سهم با ارزش $72 باشد، داخل در پول تلقی می‌شود، زیرا قیمت سهم قبلاً زیر قیمت استریپ حرکت کرده است. همان آپشن پوت بی ارزش خواهد بود اگر سهم با ارزش $80 معامله شود. اگر قیمت سهم کاهش پیدا کند و به قیمت استریپ آپشن پوت برسد، معامله‌گران می‌توانند آن را خریداری کرده و سهم را با قیمت استریپ فروش کنند و به این ترتیب سود کنند. اما اگر قیمت سهم افزایش پیدا کند، آپشن پوت بی ارزش خواهد شد و معامله‌گران می‌توانند آن را نادیده بگیرند. آپشن‌های پوت به عنوان یکی از ابزارهای حفاظتی در بازار سرمایه مورد استفاده قرار می‌گیرند. معامله‌گران می‌توانند در مقابل احتمال کاهش قیمت سهم، با خرید آپشن پوت، خود را محافظت کنند و در صورت بروز این حادثه، سود کسب کنند. اما باید توجه داشت که هر آپشن دارای ریسک‌هایی است و معامله‌گران باید قبل از خرید آن‌ها، با شرایط بازار و ریسک‌های مختلف آشنا شوند. به طور کلی، قیمت آپشن پوت به همان اندازه که از تاریخ انقضا دورتر است، بیشتر می‌شود به دلیل مسئله ارزش زمانی که بحث شده است.

خارج از پول (OTM)

آپشن خارج از پول یک نوع آپشن است که مبلغ پرداختی برای خرید آن بیشتر از قیمت فعلی دارایی مورد نظر (مانند سهام، ارز، کالا و ...) است. به عبارت دیگر، آپشن خارج از پول در صورتی محقق می شود که قیمت فعلی دارایی مورد نظر در تاریخ سررسید آپشن، به مقداری که کف توافق شده برای خریدار آن تعیین شده، بر نخورد. این نوع آپشن ها با ریسک بیشتری همراه هستند و برای کاهش ریسک، معمولا با تخفیف نسبت به آپشن های در پول و برون از پول عرضه می شوند. آپشن‌های داخل در پول یا خارج از پول هر دو مزایا و معایب خود را دارند. یکی بهتر از دیگری نیست. بلکه، قیمت‌های استریپ مختلف در زنجیره‌ی آپشن‌ها، همه‌ی نوع معامله‌گران و استراتژی‌های آپشن را پوشش می‌دهند. در خرید آپشن‌های داخل در پول یا خارج از پول، انتخاب به نظر شما بستگی به نگرش شما نسبت به اوراق بهادار زیرین، وضعیت مالی و هدف شما دارد. آپشن‌های خارج از پول ارزان‌تر از آپشن‌های داخل در پول هستند که این باعث می‌شود برای معامله‌گران با سرمایه‌ی کم، جذاب‌تر باشند؛ اما توصیه نمی‌شود که با بودجه خیلی کم تجارت کنید. برخی از کاربردهای آپشن‌های خارج از پول شامل خرید آپشن‌هاست اگر انتظار دارید قیمت سهم به شدت حرکت کند. از آنجایی که قیمت آپشن‌های خارج از پول به عنوان هزینه‌ی اولیه ندارند، در مقایسه با آپشن‌های داخل در پول، خرید آپشن‌ی خارج از پول، یک انتخاب منطقی است. به عنوان مثال، اگر یک سهم در حال حاضر با قیمت $100 معامله شود، می‌توانید یک آپشن کال خارج از پول با استریپ $102.50 را خریداری کنید، اگر فکر می‌کنید قیمت سهم به خوبی بالای $102.50 خواهد رفت. آپشن‌های خارج از پول اغلب درصد برگشت/افت بزرگتری نسبت به آپشن‌های داخل در پول دارند. از آنجایی که قیمت آپشن‌های خارج از پول پایین‌تر است، تغییر کوچکی در قیمت آن‌ها ممکن است به بازده درصدی و فرایند نوسانات بزرگتری منجر شود. به عنوان مثال، خیلی نادر است که قیمت یک آپشن کال خارج از پول در یک روز معاملاتی از $0.10 به $0.15 تغییر کند، که معادل یک تغییر قیمت 50 درصدی است. نقش آپشن های داخل در پول و خارج از پول در مدیریت سرمایه آپشن های داخل در پول و خارج از پول، به عنوان ابزارهای مدیریت ریسک می توانند در مدیریت سرمایه مفید باشند. آپشن های داخل در پول به عنوان یک راه حل برای کاهش ریسک استفاده می شوند. در این نوع آپشن، قیمت فعلی دارایی مورد نظر نزدیک به قیمت توافق شده برای تاریخ سررسید آپشن است. اگر قیمت فعلی دارایی به قیمت توافق شده نزدیک تر شود، ارزش آپشن افزایش می یابد و اگر قیمت فعلی دارایی به قیمت توافق شده نزدیک نشود، ارزش آپشن کاهش می یابد. با خرید این نوع آپشن، سرمایه گذار می تواند ریسک خود را کاهش دهد. آپشن های خارج از پول، به عنوان یک راهکار برای کاهش هزینه‌های مرتبط با پوشش دادن ریسک، استفاده می شوند. در این نوع آپشن، مبلغ پرداختی برای خرید آپشن کمتر از قیمت فعلی دارایی مورد نظر است، اما به علت اینکه آپشن خارج از پول است، احتمال اینکه در تاریخ سررسید آپشن ارزشی نخورد بیشتر است. با خرید این نوع آپشن، سرمایه گذار می تواند هزینه‌های پوشش دادن ریسک را کاهش دهد اما از ریسک بیشتری برخوردار است. در کل، آپشن های داخل در پول و خارج از پول، به عنوان ابزارهای مفیدی برای مدیریت ریسک در مدیریت سرمایه مورد استفاده قرار می گیرند. با توجه به شرایط بازار و ریسک های مرتبط با هر نوع آپشن، سرمایه گذاران می توانند از یکی یا هر دوی این نوع آپشن استفاده کنند.

تفاوت ریسک های مرتبط با آپشن های داخل در پول و خارج از پول

آپشن های داخل در پول و خارج از پول، با ریسک‌های متفاوتی همراه هستند. برخی از این تفاوت‌ها عبارتند از: 1. ریسک قیمت: ریسک قیمت، یکی از اصلی‌ترین ریسک‌های مرتبط با آپشن‌های داخل در پول و خارج از پول است. با این حال، در آپشن های داخل در پول، قیمت فعلی دارایی نسبت به آپشن توافق شده نزدیک تر است و احتمال روی دادن آپشن بیشتر است. در آپشن های خارج از پول، قیمت فعلی دارایی بسیار کمتر از آپشن توافق شده است و احتمال روی دادن آپشن کمتر است. 2. ریسک لیکیدیتی: با توجه به حجم معاملات کمتر در بازار آپشن ، آپشن های داخل در پول و خارج از پول ممکن است با ریسک عدم لیکیدیتی مواجه شوند. با این حال، آپشن های خارج از پول به دلیل ارزان‌تر بودن، ممکن است سریع تر و به راحتی فروش شوند. 3. ریسک هزینه: آپشن های خارج از پول به دلیل ارزان‌تر بودن، در مقایسه با آپشن های داخل در پول، هزینه کمتری دارند. با این حال، اگر قیمت دارایی به قیمت توافق شده نزدیک نشود، سرمایه گذار هزینه‌ای از دست می‌دهد. 4. ریسک رو به رو شدن با نقض قرارداد: در صورتی که سرمایه گذاران با مشکلات حقوقی مواجه شوند، ممکن است رو به رو شوند با عدم رعایت قوانین و مقررات مربوط به آپشن های داخل در پول و خارج از پول. با این حال، به دلیل ارزان‌تر بودن، آپشن های خارج از پول ممکن است با ریسک حقوقی کمتری همراه باشند. به طور کلی، آپشن های داخل در پول و خارج از پول با ریسک‌های متفاوتی همراه هستند که برای کاهش این ریسک‌ها، سرمایه گذاران باید با دقت آپشن های مورد نظر خود را انتخاب کنند و قبل از خرید، تحلیل های لازم را انجام دهند.

نحوه انتخاب بین آپشن های داخل در پول و خارج از پول

انتخاب بین آپشن های داخل در پول و خارج از پول، بسته به شرایط بازار و سبک سرمایه گذاری شما نیازمند تحلیل دقیقی است. در ادامه چند ملاحظه برای انتخاب بهترین آپشن بین داخل در پول و خارج از پول ، ذکر می‌شود: 1. تحلیل قیمت: قیمت دارایی مورد نظر می‌تواند تأثیر زیادی در انتخاب آپشن داخل در پول و خارج از پول داشته باشد. در صورتی که قیمت فعلی دارایی به قیمت توافق شده در آپشن نزدیک باشد، آپشن داخل در پول ریسک کمتری دارد. به عنوان مثال، اگر قیمت یک سهم 100 دلار باشد و آپشن داخل در پول برای خرید آن سهم با قیمت 95 دلار توافق شده باشد، احتمال اینکه قیمت سهم در تاریخ سررسید آپشن به 95 دلار نزدیک شود بیشتر است. اگر قیمت فعلی سهم 110 دلار باشد، آپشن داخل در پول ریسک کمتری دارد. 2. تحلیل لیکیدیتی: در صورتی که بازار آپشن دارای حجم معاملات بالایی باشد، ریسک عدم لیکیدیتی برای آپشن های داخل در پول و خارج از پول کاهش می‌یابد. با این حال، در صورتی که بازار آپشن دارای حجم کمتری باشد، آپشن های خارج از پول ممکن است به دلیل ارزان‌تر بودن، سریع تر و به راحتی فروش شوند. 3. تحلیل زمان مانده تا سررسید: تحلیل زمان مانده تا سررسید نیز می‌تواند به عنوان یک ملاحظه در انتخاب بین آپشن های داخل در پول و خارج از پول در نظر گرفته شود. در صورتی که تا سررسید آپشن زمان کافی باقی مانده باشد، سرمایه گذاران می‌توانند آپشن داخل در پول را انتخاب کنند. اگر تا سررسید آپشن زمان کافی برای حرکت قیمت نباشد، آپشن خارج از پول ممکن است بهترین گزینه باشد. 4. نوع سرمایه گذاری: سرمایه گذاری در آپشن های داخل در پول و خارج از پول به نوع سرمایه گذاری شما بستگی دارد. به عنوان مثال می‌تواند برای سرمایه گذارانی که به دنبال سرمایه گذاری بلندمدت هستند، آپشن داخل در پول مناسب‌تر باشد. در این حالت، سرمایه گذاران می‌توانند به شکل روزانه و یا هفتگی آپشن داخل در پول خریداری کنند و آنها را برای چند ماه یا چند سال نگه دارند. 5. ریسک: در نهایت، در صورتی که سرمایه گذاران به دنبال کاهش ریسک هستند، آپشن داخل در پول مناسب‌تر است. در این حالت، در صورتی که قیمت دارایی در زمان سررسید آپشن تغییر زیادی نکرده باشد، سرمایه گذاران همچنان بازدهی اولیه خود را حفظ می‌کنند. با این حال، در صورتی که قیمت دارایی در زمان سررسید آپشن کاهش یابد، سرمایه گذاران تنها ضرر خود را محدود به پرداخت حقوق آپشن می‌کنند. در نهایت، انتخاب بین آپشن های داخل در پول و خارج از پول، به شرایط بازار و سبک سرمایه گذاری شما بستگی دارد. با توجه به ملاحظات فوق، سرمایه گذاران می‌توانند بهترین آپشن را انتخاب کنند و ریسک های مرتبط با آن را کاهش دهند. منبع: اینوستپدیا