مقدمه‌ای بر نوشتن پوت

سید محمد رضا

تاریخ آخرین بروزرسانی: 9 آگوست 2023

نوشتن پوت یک راهبرد است که معامله‌گران یا سرمایه‌گذاران می‌توانند از آن برای تولید درآمد و یا خرید سهام با قیمت کم استفاده کنند. وقتی که شخصی پوتی را می‌نویسد، به این معناست که اگر قرارداد اجرا شود، نویسنده قیمت داخلی سهام را با قیمت استرایک خریداری خواهد کرد. نوشتن در این حالت به معنای فروش یک قرارداد پوت جهت بازکردن یک موقعیت است. و با فروش پوتی، نویسنده جایزه یا هزینه‌ای دریافت می‌کند، با این حال، در صورتی که قیمت سهام داخلی زیر قیمت استرایک بیفتد، نویسنده موظف به خرید سهام با قیمت استرایک خواهد بود تا انقضای قرارداد. سود نوشتن پوت تنها به حجم پریمیوم دریافتی محدود است، اما خسارات می‌تواند منفی قابل توجهی باشد اگر قیمت سهام داخلی زیر قیمت استرایک بیفتد. به دلیل دینامیک ریسک/مزیت ناهموار، ممکن است همیشه واضح نباشد که چرا کسی به چنین معامله‌ای می‌پردازد، با این حال، در شرایط مناسب دلایل قابل قبولی برای این کار وجود دارد. نکات کلیدی - پوت، قرارداد آپشن‌هایی است که حق فروش دارنده را به فروش دارایی داخلی با یک قیمت تعیین شده در یا قبل از انقضای قرارداد می‌دهد. - معامله‌گران می‌توانند با خرید پوت، سود از نزولات قیمت سهام کسب کنند یا برای محافظت از آن‌ها در برابر کاهش قیمت سهام اقدام کنند. - معامله‌گران همچنین می‌توانند پوت‌ها را بفروشند (نوشته شوند) تا شرط خرید بلندمدت و یا تولید درآمد سرمایه‌گذاری کنند. - هنگامی که یک نویسنده پوت را نوشته، اگر قرارداد در پول (درون پوش) به پایان برسد، پوشش قیمتی را به صورت خریداری از سهام داخلی با قیمت استرایک می‌پذیرد.

نوشتن پوت

نوشتن پوت به دلیل دریافت پریمیوم برای نویسنده هر قرارداد آپشن، درآمد را تولید می‌کند، در حالی که خریداران حقوق آپشن‌ها را دریافت می‌کنند. اگر زمانبندی صحیح باشد، استراتژی نوشتن پوت می‌تواند سود را برای فروشنده تولید کند، تا زمانی که او مجبور به خرید سهام داخلی نشود. بنابراین، یکی از مخاطرات عمده‌ای که فروشنده پوت در برابر آن قرار دارد، احتمال این است که قیمت سهام زیر قیمت استرایک بیفتد و فروشنده پوت مجبور به خرید سهام با آن قیمت شود. اگر قرار است آپشن‌ها برای تولید درآمد نوشته شوند، تحلیل نویسنده باید به نرخ قیمت سهام داخلی اشاره کند و باید به ثبات یا افزایش قیمت آن تا پایان مدت زمان قرارداد کارکرد رسید. اگر قیمت سهام افزایش یابد، فروشنده پوت می‌تواند درآمد خوبی بدست آورد، زیرا خریداران حقوق آپشن‌هایشان را اجرا نمی‌کنند و او فقط پریمیوم را دریافت می‌کند. اما اگر قیمت سهام کاهش یابد، فروشنده پوت ممکن است دچار زیان شود و مبلغی برای خرید سهام با قیمت بالایی پرداخت کند. برای اینکه فروشنده پوت محافظت کند، می‌تواند استراتژی‌هایی مانند نوشتن پوت با مبنای محافظه‌کارانه انتخاب کند و قیمت استرایک را در نظر بگیرد. همچنین، او می‌تواند از استراتژی‌هایی مانند نوشتن پوت با قیمت استرایک پایین استفاده کند تا خریداران حقوق آپشن‌هایشان را اجرا کنند و او بتواند سهام با قیمت پایینتری بخرد. در کل، نوشتن پوت یکی از روش‌هایی است که برای تولید درآمد در بازار سرمایه وجود دارد. اما برای محافظت از خود، فروشنده پوت باید به شرایط بازار و نرخ قیمت سهام داخلی توجه کند و استراتژی‌هایی را که می‌تواند محافظت کننده باشند، انتخاب کند. به عنوان مثال، فرض کنید سهام XYZ با قیمت 75 دلار معامله شود. قرارداد آپشن پوت با قیمت استرایک 70 دلار با قیمت 3 دلار معامله می‌شود. هر قرارداد پوت برای 100 سهم است. یک نویسنده پوت می‌تواند یک قرارداد پوت با قیمت استرایک 70 دلار را بفروشد و پریمیوم 300 دلار (3 × 100) را دریافت کند. در این تجارت، نویسنده امیدوار است که قیمت سهام XYZ حداقل تا پایان مدت زمان قرارداد بالای 70 دلار باقی بماند و در بدترین حالت، حداقل بالاتر از 67 دلار، که نقطه تعادل این تجارت است، باقی بماند. اگر قیمت سهام XYZ در پایان مدت زمان قرارداد 70 دلار باشد، نویسنده پوت هنوز هم برای خریدار پوت ضرر دارد، زیرا او می‌تواند سهام را با قیمت 70 دلار بخرد و به خریدار پوت با قیمت 70 دلار بفروشد. با این حال، نویسنده پوت از پریمیوم دریافتی خود سود خواهد کرد و این سود می‌تواند برای افزایش بازده سرمایه‌گذاری و کاهش خطرات آینده استفاده شود. در مقابل، خریدار پوت در این تجارت امیدوار است که قیمت سهام XYZ در پایان مدت زمان قرارداد کمتر از 70 دلار باشد، زیرا در این صورت او می‌تواند سهام را با قیمت پایین‌تری خریداری کند و به نویسنده پوت با قیمت استرایک 70 دلار بفروشد و سود کسب کند.

نوشتن پوت

مشاهده می‌کنیم که هر چقدر قیمت سهام زیر 67 دلار باشد، معامله‌گران به خطرات افزایشی بیشتری نیز در معرض می‌باشند. به عنوان مثال، در قیمت 65 دلار برای هر سهم، فروشنده پوت هنوز مجبور است تا سهام XYZ را با قیمت استرایک 70 دلار خریداری کند. در نتیجه، او با 200 دلار ضرر مواجه خواهد شد، که به صورت زیر محاسبه می‌شود: ارزش بازار 6,500 دلار - قیمت پرداختی 7,000 دلار + پریمیوم جمع آوری شده 300 دلار = -200 هر چه قیمت بیشتری کاهش پیدا کند، زیان نویسنده پوت بیشتر خواهد شد. اگر در انقضای مدت زمان قرارداد، قیمت سهام XYZ 67 دلار باشد، معامله‌گر به حالت تعادل برمی‌گردد. ارزش بازار 6,700 دلار - قیمت پرداختی 7,000 دلار + پریمیوم جمع آوری شده 300 دلار = 0 اگر در انقضای مدت زمان قرارداد، قیمت سهام XYZ بالاتر از 70 دلار باشد، معامله‌گر پوت تنها پریمیوم 300 دلار را دریافت کرده و نیاز به خرید سهام ندارد. خریدار آپشن پوت، می‌خواست سهام XYZ را با قیمت 70 دلار بفروشد، اما به علت اینکه قیمت سهام XYZ بالاتر از 70 دلار است، بهتر است آن را با قیمت بازار فعلی بفروشد. بنابراین، آپشن اجرا نمی‌شود. این سناریوی ایده آل برای نویسنده آپشن پوت است.

نوشتن پوت برای خرید سهام

استفاده بعدی از نوشتن آپشن پوت، برای خرید سهام با قیمت تخفیفی است. به جای استفاده از روش جمع آوری پریمیوم، یک نویسنده پوت ممکن است بخواهد سهام را با یک قیمت تعیین شده که کمتر از قیمت بازار فعلی است، خریداری کند. در این حالت، نویسنده پوت می‌تواند یک پوت با یک قیمت استرایکی که می‌خواهد سهام را با آن خریداری کند، بفروشد. فرض کنید سهام YYZZ با قیمت 40 دلار معامله شود. یک سرمایه‌گذار می‌خواهد آن را با 35 دلار خریداری کند. به جای اینکه منتظر بماند و ببیند آیا به 35 دلار می‌رسد یا نه، سرمایه‌گذار می‌تواند آپشن‌های پوت با یک قیمت 35 دلار بنویسد. اگر قیمت سهام زیر 35 دلار شود، فروش آپشن نوشته شده، نویسنده را به خرید سهام از خریدار آپشن با قیمت 35 دلار وادار می‌کند که همان چیزی است که نویسنده پوت می‌خواست. می‌توانیم بر این اساس بگیریم که نویسنده یک پریمیوم 1 دلاری را از نوشتن آپشن پوت دریافت کرده است که در صورت فروش یک قرارداد، 100 دلار درآمد خواهد داشت. اگر قیمت سهام زیر 35 دلار شود، نویسنده باید 100 سهم سهام را با قیمت 35 دلار خریداری کند و به این ترتیب، هزینه کل 3,500 دلار خواهد بود، اما او قبلاً 100 دلار دریافت کرده است، بنابراین هزینه خالص در واقع 3,400 دلار است. معامله‌گر قادر است تا یک موقعیت با یک قیمت میانگین 34 دلار (100 سهم را با هزینه کل 3,400 دلار خرید) به دست آورد. اگر فقط سهام را با قیمت 35 دلار خریداری کرده بود، میانگین قیمت خرید، 35 دلار خواهد بود. با نوشتن آپشن، نویسنده هزینه خرید سهام را کاهش می‌دهد. اگر قیمت سهام بالای 35 دلار باشد، نویسنده فرصت خرید سهام را نخواهد داشت، اما همچنان پریمیوم 100 دلاری را که دریافت کرده، خواهد داشت. این کار ممکن است چندین بار قبل از اینکه قیمت سهام به میزان کافی پایین بیاید تا آپشن اجرا شود، انجام شود. در نتیجه، نوشتن آپشن پوت برای خرید سهام با قیمت تخفیفی، یک راه عالی برای کاهش هزینه‌های خرید سهام است. با این حال، باید به دقت و با تحلیل دقیق بازار، تصمیم گیری در مورد نوشتن آپشن پوت را انجام داد تا از معاملات بدون سود بی‌نیاز باشیم.

بستن معامله پوت

سناریوهای فوق فرض می‌کنند که گزینه اجرا می‌شود یا بی‌ارزش می‌شود. با این حال، یک امکان دیگر نیز وجود دارد. فروشنده حق خرید می‌تواند هر زمان با خرید حق خرید، موقعیت خود را ببندد. به عنوان مثال، اگر یک معامله‌گر یک حق خرید فروخته باشد و قیمت سهم مبنایی شروع به کاهش می‌کند، ارزش حق خرید افزایش می‌یابد. اگر یک پولی برای آن دریافت کرده باشند، همانطور که ارزش سهم در حال کاهش است، قیمت حق خرید به احتمال زیاد به 2، 3 یا بیشتر دلار افزایش خواهد یافت. فروشنده حق خرید مجبور نیست تا پایان اعتبار منتظر بماند. آنها می‌توانند به راحتی ببینند که در موقعیت بازنده‌اند و هر زمان ممکن است خارج شوند. اگر حقوق گزینه‌ها در حال حاضر 3 دلار باشد، آنها باید به این مبلغ یک حق خرید بخرند تا از معامله خود خارج شوند. این باعث خسارت 2 دلار برای هر سهم و هر قرارداد خواهد شد. در معاملات پوت، فروشنده پوت می‌تواند با خرید پوت معامله را ببندد و به این صورت از خسارت جلوگیری کند. اما باید توجه داشت که با خرید پوت، او در واقع یک برداشت از حساب خود انجام داده است و در صورتی که قیمت سهام به جای کاهش، افزایش پیدا کند، او خسارت خواهد دید. به علاوه، این روش به دلیل نیاز به خرید پوت، هزینه‌ی بیشتری نسبت به روش اجرای آپشن دارد. در نتیجه، فروشنده پوت باید با دقت و محاسبه‌ی دقیق خسارت و سود ممکن، تصمیم بگیرد که در صورت نیاز به بستن معامله، از کدام روش استفاده کند.

صرفه جویی در زمان و هزینه و کاهش ریسک با نوشتن پوت

نوشتن پوت، راهی موثر برای صرفه جویی در زمان و هزینه سرمایه‌گذاری است. به جای خرید عقد پوت، معامله گر می‌تواند خودش به عنوان فروشنده حق خرید عمل کند و این به این معناست که تلاشی برای یافتن فروشنده ندارد. همچنین، با نوشتن پوت، معامله گر می‌تواند هزینه‌هایی که برای خرید پوت باید پرداخت کند را کاهش دهد. به علاوه، نوشتن پوت به معامله گر اجازه می‌دهد که محافظتی برای سهام خودش ایجاد کند و در عین حال از احتمال افزایش قیمت سهام نیز بهره‌مند شود. در نتیجه، این راهکار به معامله گر اجازه می‌دهد تا لحظه‌ای برای پیدا کردن یک فروشنده پوت صرف نکند و به سادگی با نوشتن پوت، خودش را در برابر افت قیمت‌های سهام محافظت کند. همچنین، نوشتن پوت به معامله گر امکان پذیری بیشتری در مدیریت ریسک می‌دهد. با نوشتن پوت، معامله گر می‌تواند قیمت و تاریخ تحویل سهام را مشخص کند و از احتمال تغییرات ناگهانی در بازار سهام جلوگیری کند. این امکان به معامله گر اجازه می‌دهد تا برنامه ریزی دقیق تری برای سرمایه‌گذاری خودش انجام دهد و از احتمال دست‌خوش شدن خسارت در آینده جلوگیری کند. با نوشتن پوت، معامله گر می‌تواند قیمتی را که مایل است برای فروش سهام خود در آینده دریافت کند و اگر قیمت سهام در آینده کاهش یابد، با فروش پوت می‌تواند تلفاتش را جبران کند. به علاوه، نوشتن پوت به معامله گر اجازه می‌دهد تا درآمد ثابتی را از فروش پوت کسب کند که می‌تواند به عنوان یک منبع درآمد پایدار برایش باشد. در کل، نوشتن پوت یکی از راهکارهای موثر برای مدیریت ریسک در بازار سهام است. با استفاده از این راهکار، معامله گر می‌تواند از سرمایه‌گذاری خودش حفاظت کند و در عین حال بهره‌مندی از فرصت‌های بازار سهام نیز باشد. بنابراین، به دلیل مزایای بسیاری که نوشتن پوت به معامله گر می‌دهد، این راه حل به عنوان یکی از مهمترین راهکارهای مدیریت ریسک در بازار سهام شناخته شده است. نتیجه نهایی فروش پوت ممکن است یک راهکار پاداش بخش در یک سهم نامتحرک یا صعودی باشد، به علت جمع آوری پریمیوم پوت توسط سرمایه‌گذار. در صورت کاهش ارزش سهام، فروشنده پوت به خطرات قابل توجهی اعمال شده است، با این حال سود محدود است. نوشتن پوت به طور مکرر با قراردادهای آپشن دیگر استفاده می‌شود. همچنین، فروش پوت به عنوان یک راه حل محافظتی در برابر نوسانات بازار و کاهش ارزش سهام می‌تواند مفید باشد. در این حالت، سرمایه‌گذاران می‌توانند با خرید پوت، از خسارات احتمالی برای سهام خود جلوگیری کنند. به علاوه، فروش پوت به عنوان یک راهکار مدیریت ریسک نیز مورد استفاده قرار می‌گیرد. سرمایه‌گذاران می‌توانند از فروش پوت استفاده کنند تا ارزش سهام خود را در مقابل نوسانات بازار محافظت کنند و در عین حال، از سود حاصل از فروش پوت نیز بهره‌مند شوند. با این حال، باید توجه داشت که فروش پوت همراه با خطرات قابل توجهی است و سرمایه‌گذاران باید با دقت و تحلیل کافی به این موضوع نگرانی کنند. همچنین، انتخاب موعد مناسب برای فروش پوت نیز از اهمیت بالایی برخوردار است و باید با توجه به شرایط بازار و پوشش‌دهی مورد نیاز، تصمیم گیری شود. منبع: اینوستپدیا